整理第四章 基于现金流的企业价值.pptVIP

3 两阶段股利增长模型 一支股票刚发放的股利为1元，预计五年内股利会按8%的速度增长，五年后股利的增长速度降到6%，投资者要求的最低报酬率为10%，求这支股票的内在价值 优选文档 * 股权现金流量模型 股权现金流及其计算 股权现金流是指公司的股东对公司现金流量所拥有的权利，是对公司产生的全部现金流量的剩余要求权，即公司在履行包括偿还债务在内的所有财务义务和满足再投资需要之后的全部剩余现金流，所以，股权现金流是是在扣除掉经营费用、偿还的债务的本金利息、和为满足投资需要之后的全部剩余现金流 优选文档 * （1）无财务杠杆的股权现金流的计算 优选文档 * 优选文档 * 优选文档 * 2013 2014 销售收入 544 620.2 -经营费用 465.1 528.5 -折旧 12.5 14 息税前利润（EBIT） 66.4 77.5 -利息费用 0 0 -所得税 25.3 29.5 净收益 41.1 48 营运资本 175 210 公司2013年的资本性支出为15万元，2014年为18万元，2012年的营运资本为180万元 1 估计该公司2013和2014年的股权净现金流量 2 如果公司的营运资本/销售收入比率保持在2013年的情况，则公司2014年的股权净现金流是多少 优选文档 * 优选文档 * 优选文档 * （2）有财务杠杆的股权现金流的计算