货币政策从“宽松”向“中性”切换的路径选择.doc

货币政策从“宽松”向“中性”切换的路径选择 ????退出时机的把握：关键是要考察三个因素????当前，我国货币供应增速处于13年来的最高峰，上半年的增长率为28.5%，GDP为7.1%，理论上CPI可以达到20%以上，而事实上却是CPl只有-1.1%。这种货币供应增速“历史高位”与CPI“历史低位”并存现象、“货币消失之谜”使货币政策调整陷入两难境地：调整过早，压制了经济复苏的势头；调整太晚，放纵了通胀火苗。尽管10月21日国务院常务会议已经明确提出“管理通胀预期”，但“宽松”货币政策退出时机的把握，则考验政府的决策艺术。????我们认为，在宽松政策退出时机的把握上，需要考虑三个因素：