媒体关注、社会责任信息披露与债务融资成本.pdf

摘 要 时代的发展需要企业承担更多的社会责任。近年来，一些企业社会责任意识 严重缺失，引发产品质量低劣、员工利益受损、环境污染等问题，并频繁地遭到 媒体的曝光。企业社会责任信息披露水平参差不齐，所处的媒体关注水平也大不 相同。同时，企业融资难、融资成本居高不下，也一直是近年来党的经济会议十 分关注的议题。债务融资是企业常用的筹资手段，具有筹资成本低，限制条件少 等特点，且一般来说，企业可以相对自由地使用所筹资金。企业积极进行社会责 任信息披露能否降低债务融资成本？企业提高媒体关注水平能否降低债务融资 成本？媒体关注与社会责任信息披露如何共同影响债务融资成本？如果能为这 些问题提供可靠的经验证据，不仅有利于减轻企业的债务筹资负担，还能够激发 企业潜能，促进我国经济长期健康发展。 本文采用理论分析与实证研究相结合的方法。在理论分析中，本文结合委托 代理理论、利益相关者理论、信息不对称理论、信号传递理论及声誉理论，分析 各个变量之间的潜在关系，从而得出本文的三个假设。在实证研究中，选取沪深 A 股为研究样本，并对样本进行了筛选、处理与描述。本文建立三个多元线性回 归模型依次对三个假设进行验证。第一，建立了社会责任信息披露与债务融资成 本的多元线性回归模型。第二，建立媒体关注与债务融资成本的多元线性回归模 型。第三，在以上两个模型的基础上，引入社会责任信息披露与媒体关注的交互 项，研究两者对债务融资成本影响的交互作用。最后，选取债务融资成本的替代 变量进行了稳健性检验。 通过实证分析得出以下结论：一是社会责任信息披露与债务融资成本呈负相 关关系，即社会责任信息披露水平较高的企业可以获得较低的债务融资成本；二 是媒体关注与债务融资成本呈负相关关系，媒体关注度较高的企业，债务融资成 本较低；三是企业社会责任信息披露与媒体关注在对债务融资成本的影响上，具 有替代效应。同时，根据研究结论，分别从企业、政府、债权人三个角度提出了 政策建议。最后，本文还指出了研究的不足之处及展望。 关键字：媒体关注，社会责任信息披露，债务融资成本 1 Abstract The development of the times requires enterprises to take on more social responsibilities. In recent years, a serious lack of awareness of corporate social responsibility has led to problems such as poor product quality, damaged employee interests and environmental pollution, and has been frequently exposed by the media. The disclosure level of social responsibility information among enterprises is different, and the level of media attention is also different. At the same time, the difficulty of enterprise financing and the high cost of financing have always been the important issues of the economic conference of the Communist Party of China in recent years. Debt financing is a common financing method for enterprises, which has the characteristics of low financing cost and few restrict