混合所有制改革背景下企业并购绩效分析——以首旅酒店并购如家酒店为例.pdf

混改背景下企业并购绩效分析——以首旅酒店并购如家酒店为例 摘 要 随着经济全球化程度的不断加深，中国作为经济大国在国际上扮演的角色越发重 要，但同时也面临着世界各国不断竞相赶超的巨大压力，这使得我国必须推进全面深 化改革，加强国有企业的世界舞台上的竞争力、创新力和影响力，混合所有制改革便 是提高国企实力的“法宝”之一。自改革开放以来，我国便对混合所有制改革做出了 各种尝试，从对国企的“放权让利”到股份制改革，从鼓励发展混合所有制经济到积 极开展国企混合所有制改革试点，可见我国在混合所有制改革这条道路上从未停止过 脚步。在经过近40 年的混合所有制改革后，国企改革成效也初步显现。自2016 年起， 我国针对不同行业领域的国有企业进行了稳步有序的混改试点工作，至今已先后确定 了三批共50 家中央和地方国企名单，为将来在全球产业分工格局的部署上打下了坚 实的基础。同时，企业间的并购重组活动在我国经过多年的发展，也已成为一种热潮。 因此，研究如何通过并购重组实现混合所有制改革，成为更好实现我国全面深化改革 战略举措的时代课题。 本文选取首旅酒店并购如家酒店这一混改案例作为研究对象，以案例研究法为主 要研究方法，重点分析首旅酒店在完成混改并购后其企业绩效产生的变化，通过对绩 效的分析和非混合所有制改革案例的对比后发现，混合所有制改革能使首旅酒店的短 期绩效、中长期绩效和经营效率显著改善，市场影响力和竞争力也随之提高。 根据研究主线，本文的内容大致分为三个部分。首先，归纳总结有关混合所有制 改革及企业绩效的文献综述，为本文提供研究线索与方向，并以产权理论、超产权理 论、委托代理理论、协同效应理论和不同的企业绩效评价方法来指导案例分析；其次， 描述了首旅酒店并购如家酒店事前动因、并购流程以及具体的整改过程，采用事件研 究法、财务指标分析法和数据包络分析法全方位分析首旅酒店混改前后企业绩效发生 的变化，并通过纵向比较结合不同案例对混合所有制改革的有效性进行分析，然后进 行案例小结；最后，本文结合相关理论，主要从混改路径、股权结构、公司治理结构 方面得出了一些对混改工作有益并能够在全国范围内进行推广的结论，提出了若干具 体指导混改工作更好更快推进的建议。 综上所述，首旅酒店通过并购如家酒店完成的混合所有制改革是一次较为成功的 混改实践，这不但鼓励了我国混合所有制改革的继续向前推动，也为处在充分竞争性 行业的国有企业的混合所有制改革提供参考依据和实践经验。 关键词： 混合所有制改革；绩效分析；企业并购；股权结构 1 Merger and Acquisition Performance Analysis under the Background of Mixed-ownership Reform——Based on BTG Hotel Merger and Acquire Home Inns Abstract With the development of economic globalization, China as an economic power plays an increasingly important role in the world. Meanwhile, China faces the great pressure that countries race to catch up with each other, it makes our country has to promote comprehensively deepen reform, strengthen the competitiveness, innovation and influence of the state-owned enterprise on the world stage, the mixed ownership reform is one of the “magic weapon” to improve the strength of state-owned enterprises. Since the r