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（投资管理）昆曼投资每周 投资周刊 昆曼投资-每周投资周刊-060813 昆曼产业视点 编者按：“昆曼产业视点”将着重从行业及产业的角度阐述我们研究的方向、 方法和思路。日前央行发布《2006 年第二季度货币政策执行报告》，其中央行对 目前宏观经济的总体判断，反映其对经济过热仍抱有很高的警惕。而且央行似乎 并不满足已有调控举措的效果。显示央行下半年可能加息限贷人民币升值步伐将 加快。未来货币政策或将呈现利率、汇率、准备金率“三箭齐发”之势。 中国货币政策执行报告（摘要） 第一部分货币信贷概况 2006 年上半年，我国国民经济平稳快速增长，货币供应量增长较快，信贷总 量增加较多，金融运行总体平稳。 一、货币供应量增长较快 2006 年 6 月末，广义货币供应量M2 余额 32.3 万亿元，同比增长 18.4％， 增速比上年同期高 2.8 个百分点,比上年末高0.9 个百分点。狭义货币供应量M1 余额 11.2 万亿元，同比增长 13.9％，增速比上年同期高 2.7 个百分点，比上年 末高 2.2 个百分点。流通中现金MO 余额 2.3 万亿元，同比增长 12.6％。上半年 累计现金净回笼563 亿元，同比少回笼 57 亿元。今年以来广义货币供应量高位 运行、狭义货币供应量增速加快，使 2005 年出现的广义货币供应量与狭义货币 供应量增速之间差距加大的趋势有所改观。狭义货币供应量增速加快的主要原因 是受工业生产、固定资产投资扩张的影响，企业对活期存款的需求有所上升。 二、金融机构存款稳定增长 6 月末，全部金融机构（含外资金融机构，下同）本外币各项存款余额 33.1 万亿元，同比增长 17.2％，比年初增加 3.3 万亿元，同比多增 6041 亿元。其中， 人民币各项存款余额 31.8 万亿元，同比增长 18.4% ，比年初增加3.2 万亿元，同 比多增6324 亿元；外汇存款余额 1610 亿美元，同比下降 2.6％，比年初增加 88 亿美元，同比少增 17 亿美元。 2006 年以来，存款期限结构出现了活期存款增加较多、余额占比上升的特点， 在一定程度上改变了 2005 年出现的存款定期化趋势。 6 月末，人民币企业存款余额 10.4 万亿元，同比增长 15％，比年初增加 8052 亿元，同比多增 2564 亿元；其中，企业活期存款同比多增 2820 亿元，定期存款 同比少增256 亿元。人民币储蓄存款余额 15.5 万亿元，同比增长 17.1% ，比年初 增加 1.4 万亿元，同比多增 1169 亿元；其中，活期储蓄存款同比多增 1502 亿元， 定期储蓄存款同比少增 333 亿元。6 月末，财政存款余额 1.24 万亿元，同比增长 23.1％，比年初增加 4375 亿元，同比多增 558 亿元。 三、金融机构贷款增加较多 6 月末，全部金融机构本外币贷款余额 22.8 万亿元，同比增长 14.3％，比 年初增加 2.2 万亿元，同比多增 6068.1 亿元。其中，人民币贷款余额 21.5 万亿 元，同比增长 15.2% ，比年初增加2.2 万亿元，同比多增 7233 亿元。外汇贷款余 额 1577 亿美元，同比增长 5％，比年初增加 75 亿美元，同比少增 87 亿美元。 2006 年以来贷款增加较多的主要原因，一是经济增长较快，投资项目较多， 对贷款的需求较为旺盛；二是国际收支不平衡矛盾持续积累、外汇大量流入导致 流动性充裕，给银行扩张信贷提供了资金条件；三是商业银行在资本补充后更加 注重提升资产收益和股东回报，通过扩张贷款增加盈利的动机增强。 从投向上看，上半年企业用于流动资金的人民币短期贷款和票据融资合计增 加 1.14 万亿元，同比多增 3403 亿元。票据融资增加 3421 亿元，同比多增 913.2 亿元，其中二季度票据融资增加 316.1 亿元。中长期贷款增加 1.02 万亿元，同 比多增3835 亿元，其中，基建贷款同比多增 1553.7 亿元。上半年主要金融机构（包 括国有商业银行、政策性银行、股份制商业银行和城市商业银行）人民币中长期 贷款比年初增加 9372.1 亿元，占全部金融机构新增中长期贷款的 93.1％。新增 中长期贷款主要投向房地产业，交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设 施管理业，制造业，电力、燃气及水的生产和供应业等