复习课件(完整版)东方航空收购上海航空.ppt

* * * 东方航空吸收合并上海航空 ------案例分析 优选文档 * 事件简介 事件： 东方航空公司与上海航空的联合重组，成立“新东航”与中国国航、南方航空形 成三足鼎立的局面。 时间： 2009年6月26日东航发布公告称正筹划与上航重大联合重组事宜 2009年7月10日东航发布《换股吸收合并上海航空预案》，并与上航签订了《换 股吸收合并协议》 2009年12月30日中国证券监督管理委员会批准东航吸收合并上航 2010年1月25日上航终止上市 2010年1月28日东航完成对上航的换股 优选文档 * 并购双方简介 中国东方航空股份有限公司是一家总部设在中国上海的国有控股航空公司，在原中国东方航空集团公司的基础上，兼并中国西北航空公司，联合云南航空公司重组而成。 东方航空是中国民航第一家在香港、纽约和上海三地上市的航空公司，1997年2月4日、5日及11月5日，中国东方航空股份有限公司分别在纽约证券交易所、香港联合交易交所和上海证券交易所成功挂牌上市。是中国三大国有大型骨干航空企业之一。 中国东方航空公司 优选文档 * 上海航空立足上海航空枢纽港，公司截至2008年5月05日，共97多条国内﹑国际和地区航线，通达60多个国内外（地区）城市。已开辟了上海至日本、韩国、泰国、越南、柬埔寨和香港、澳门等地的多条国际、地区航线。上航投资组建的上海国际货运航空公司，于2006年7月1日投入运营。有5架全货机，已经开通了上海至美国、德国、泰国、日本、印度、越南、香港等国际、地区的全货运航线。截至2014年，公司共拥有各类飞机共62架。 上海航空公司 优选文档 * 东航上航数据对比 优选文档 * 思考问题： 1、东方航空吸收合并上海航空为什么采用换股合并方式？（包括吸收合并的原因及动机、并购风险等） 2、根据东方航空吸收合并前后各项财务指标变化东方航空换股吸收合并后对存续公司的财务状况有什么影响？ 3、东方航空公司吸收合并上海航空的交易价格合理吗？ 4、东航合并上航后的影响 优选文档 * 关键概念 换股并购： 又称为股票互换式并购，作为企业兼并和收购的基本类型，是与 现金并购相对应的概念。具体指并购公司通过将目标公司的股票按一定的比例换成本公司的股票，目标公司被终止，或成为并购公司子公司的并购方式。 根据具体方式，可分为三种情况： 1、增资换股 收购公司采用发行新股的方式，包括普通股或可转换优先股来替换目标公司原来的股票，从而达到收购的目的。（本案例） 2、库存股换股 在美国，法律允许收购公司将其库存的那部分股票用来替换目标公司的股票。 3、母公司与子公司交叉换股 其特点是收购公司本身、其母公司和目标公司之间都存在换股的三角关系。通常在换股之后，目标公司或消亡或成为收购公司的子公司，或是其母公司的子公司。 优选文档 * 换股并购的优点 1、收购方不需要支付大量现金，因而不会使公司的营运资金遭到挤占。 2、收购交易完成后，目标公司纳入兼并公司，但目标公司的股东仍保留其所有者权益，能够分享兼并公司所实现的价值增值。 3、目标公司的股东可以推迟收益实现时间，享受税收优惠。 换股并购的缺点 1、对兼并方而言，新增发的股票改变了其原有的股权结构，导致了股东权益的“淡化”，其结果甚至可能使原先的股东丧失对公司的控制权。 2、股票发行要受到证券交易委员会的监督以及其所在证券交易所上市规则的限制，发行手续繁琐、迟缓使得竞购对手有时间组织竞购，亦使不愿被并购的目标公司有时间布署反并购措施。 3、换股收购经常会招来风险套利者，套利群体造成的卖压以及每股收益被稀释的预期会招致收购方股价的下滑。 优选文档 * 一、为什么采用换股并购方式？ 1.并购原因及动机 2.合并方案 a.换股价格及换股比例 b.双方股东利益保护机制 c.换股吸收合并后东航股本结构变化 3.并购风险 优选文档 *  内忧： 巨额亏损， 低市场份额 建设双中心 国资委暗推 燃油套保巨亏， 航空市场低迷 促成并购 并购原因 优选文档 * 中国已经成为全球最大的航空运输市场之一，但中国航空运输企业与国际航空运输巨头相比仍然缺乏规模优势。根据民航局统计，按照2008年的市场情况，本次换股吸收合并完成后的东方航空在上海航空市场的客运市场份额将从32.1%上升至约46.6%，货运市场份额将从17.6%上升至26.6%。本次换股吸并完成后，存续公司运营规模、市场覆盖率