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考试案例解析 —— 关于融资策略及运用 当前中国资本市场高速发展， 为企业融资和资本运营提供了广阔的平台。 B 公司是一家大型 纺织集团公司， 市场占有率高， 赢利能力良好， 经过若干年发展已经成为纺织行业的龙头企 业。但近些年来，随着生态环境保护的不断加强，原材料价格不断上升， B 公司主业发展面 临瓶颈，主业的不可持续发展使得 B 公司必须进行产业调整和转型，才能应对主业衰退风 险，实现第二次创业。 2005 年， B 公司董事会和管理层经反复讨论，确定了新的产业定位 并策划了良好的开发项目，具备较高的可行性，但是资金需求量高达百亿，计划从 2006 年 初开始分三个阶段投入，筹建期为 8-10 年， 2015 年底竣工。 第一阶段： 2006-2009 年，计划均匀投入 44 亿元，进行项目前期筹备和一期建设； 第二阶段： 2010-2012 年，计划均匀投入 30 亿元，进行项目二期建设和市场开拓； 第三阶段： 2013-2015 年，计划均匀投入 24 亿元，进行项目三期、收尾和销售渠道建设。 项目计划自一期建设完成开始投产， 预计在二期建设完成前年创造现金流入 2 亿元左右， 二 期项目完成后年创造现金流入 5 亿元左右， 至项目全部完成并全面上市， 预计年盈利能力可 达 15 亿元。现已知 B 公司经过多年发展，银行信誉良好，可获得银行 5 年授信总额度 35 亿元，平均利率 6%左右。 经讨论，经营班子认为应该进行组合融资并充分依托资本市场。作为财务负责人，请结合 自身工作经验，分析以下几个问题： （1）除通过银行贷款筹资外， B 公司可以采用的融资方式有哪些？应如何选择？ （2 ）如果采取直接融资方式， B 公司可以有哪些融资手段？应如何选择？ （3 ）如果采取 IPO 上市方式，请简要说明可以有哪些渠道？各自优缺点是什么？ （4 ）根据案例中数据列表阐述你的筹资安排。要求做到资金及时足额匹配并尽可能降低资 金成本，既保证新主业项目顺利进展，又不影响原主业的正常发展。参考表格如下 （也可自 行列表，单位：亿元） ： （5 ）假如 B 公司顺利上市，进入后股改时代，你认为 B 公司融资策略应注意哪些问题？ 参考答案（一） 10 （1）除通过银行贷款筹资外， B 公司可以采用的融资方式有哪些？应如何选择？ 5 银行贷款属 1 间接融资，除此以外，可以采取直接融资的方式有： 1 依托资本市场上市融 资、 1 发行公司债、 1 引入风险投资、 1 引入外部投资者以股权换资金等。 5 由于项目资金需求量大，仅年度贷款利息一项即超亿元，必须对筹资方案进行周密筹划， 设计 1”一篮子组合融资方案 ”，保证资金需求并按期还本付息，控制成本并防范风险。 1 银 行贷款简单易行，成本较低，且有杠杆效应，是 B 公司必要融资手段之一； 1 发行公司债虽 然成本高，但往往能一次融得大额资金，有利于满足巨额资金需求，必要时可以考虑； 1 但 银行贷款和发行公司债方式都存在固定的利息费用支出， 容易造成还本付息压力， 还要采用 上市融资方式缓解压力； 1 选择引入风险投资和外部投资者等方式可以股权换资金，无利息 支付压力，且该项目有较强吸引力，这些方式适于 B 公司