华西证券--格力电器：渠道建设改革折射出的发展阶段.pdf

仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 [Table_Date] 2019 年12 月16 日 [Table_Title] 渠道建设改革折射出的发展阶段 [Table_Title2] 沧海明珠之格力电器(000651)系列二 评级及分析师信息 [Table_Summary] 评级：[Table_Rank] 买入 主要观点: 上次评级： 买入 ► 从零起步，渠道定价权逐渐转移。 目标价格： 75.9 格力的渠道建设变革经历了从依靠个人与经销商力量，逐渐向后 最新收盘价： 62.99 期成立区域性销售公司，以资本为纽带绑定经销商，加强对经销 商的管理和终端控制力。格力在不同时期致力于平衡掣肘厂商间 股票代码[Table_Basedata]： 000651 的利益与竞争，逐渐发展为专业代理模式。 52 周最高价/最低价： 65.0/35.68 ► 打破零售连锁垄断，自建专卖店渠道。 总市值(亿) 3,789.31 随着我国零售业态的不断成熟，以国美、苏宁等为代表的家电连 自由流通市值(亿) 3,760.45 锁商崛起。2004 年因国美大幅降低格力畅销产品价格、扰乱格力 自由流通股数(百万) 5,969.92 价格体系，双方合作破裂后，格力走上自建专卖店网络的道路。 格力目前的销售渠道主要是北京盛世恒兴格力国际贸易有限公 [Table_Pic] 格力电器 沪深300 司，并由旗下的多家盛世欣兴负责格力品牌的渠道管控。 78% 61% ► 格力渠道建设的得与失 % 价 44% 股 我国家电企业自建渠道走