浙矿股份-市场前景及投资研究报告-高端破碎筛选设备.pdfVIP

证券研究报告| 公司深度报告 工业 | 通用设备 审慎推荐-A （首次） 浙矿股份300837.SZ 当前股价：73.65 元 2020 年08 月19 日 高端破碎筛选设备提供者 迎来业绩高增长期 基础数据 我们预测未来砂石企业市场集中度会大幅上升带动高端破碎筛选设备需求，国产 上证综指 3415 头部企业将明显受益，浙矿作为行业佼佼者通过IPO 解决产能瓶颈，未来有望维 总股本（万股） 10000 持高速增长，新业务也即将放量，预计公司2020 年/2021 年归母净利分别为1.39 已上市流通股（万股） 2500 亿/1.9 亿，对应 PE 为53 倍、39.1 倍，次新股短期估值较高，看好公司未来几 总市值（亿元） 63 年的高增长及新业务放量，建议重点关注，首次覆盖予以审慎推荐-A 评级。 流通市值（亿元） 16 每股净资产（MRQ ） 4.7 ❑ 浙矿股份是破碎筛选成套设备佼佼者，公司为家族企业，高管均有持股，实 ROE （TTM ） 22.3 控人有近30 年经验积淀，是公司的技术及精神领袖。 资产负债率 31.4% 主要股东 陈利华 ❑ 我国是砂石产销大国，环保要求促进机制砂渗透率提升。目前小微型矿山仍 主要股东持股比例 32.55% 占据50%份额，随着供给侧改革及规模效应，砂石矿山面临集聚化，市场集 中度提升，同时盈利能力改善，带来高端设备的需求增长。协会预计机制砂 股价表现 设备市场规模超过250 亿，国产头部企业将分享需求增长的红利。 % 1m 6m 12m 绝对表现 71 260 260 ❑ 浙矿过去业绩快速增长，营收过去三年GAGR 为22.50% ，归母净利润GAGR 相对表现 51 245 234 为46.09% ，毛利率始终保持在40%以上，净利率增幅较快，2019 年净利率 (%) 浙矿股份 沪深300 超过 25%。规模效应明显，期间费用随收入增长逐年下降，产品已经形成良 200 好市场口碑，销售人员仅20 人，2019 年销售年创收高达1850 万/人。 150 100 ❑ 深耕技术定位中高端，收入60%以上来自销售单价超过500 万的客户。技术 50 向不同应用场景开拓，新开拓资源回收利用业务，生产线用于废旧材料、建 0 筑垃圾等物资的回收再利用，废铅酸蓄电池破碎分选设备已快速形成收入， -50 建筑垃圾破碎分选设备正在研发中。 Jun/20 资料来源：贝格数据、招商证券 ❑ 2019 年公司的产能利用率已达到 120%，产能成为增长瓶颈，6 月成功上市 募集3.8 亿投入破碎筛选设备生产基地及技术中心建设项目缓解产能问题。 ❑ 浙矿作为国产头部企业，专注于中高端设备，产品得到众多大客户的认可， 过去几年受限于产能瓶颈，随着募投项目今年开始投产，将迎来业绩的高速 增长，同时公司布局的环保业务即将到收获期，预计公司2020 年/2021 年归 母净利分别为 1.39 亿/1.9 亿，对应目前 PE 为53 倍、39.1 倍，次新股短期 估值较高，看好公司未来几年的高增长及新业务放量，建议重点关注，首次 覆盖予以审慎推荐-A 评级。 ❑