如何写投资计划书.pptVIP

确定目标企业价值 —— 战略价值评估 ? 战略价值评估 ? 公司层战略价值 ? 多元化战略 —— 业务组合 ? 业务组合的选择 —— 有利于延伸公司的核心竞争力，发挥 优势资源的作用，降低和平衡风险。 ? 业务层战略价值 ? 价值取向 —— 四种业务战略的选择（ BCG 矩阵 ） ? 赢得竞争优势 —— 核心竞争力 是什么？ ? 潜在价值的获得 ——— 进一步并购整合的可能性。 ? 操作层战略价值 ? 如销售网络、外部关系等 ? SWOT 分析举例 ? 即企业所面对的强势、弱势、机会、威胁分析 ? BCG 矩阵，即经营业务组合分析图 —— The Boston Consulting Group 相对竞争地位（市场占有率） 市 场 增 长 率 高 低 高 低 明星 金牛 幼童 瘦狗 ？ 放弃 转变 清算 确定目标企业价值 —— 公司价值评估 ? 公司价值评估的方法 ? 调整账面价值法 ? 股票和债券方法 ? 直接比较法 ? 折现现金流量法（ DCF ） ? 价值评估的基本理念 ? “搏傻”理论：只要存在愿意出更高价格的“傻 子”，价格就与价值无关。 ? 价值评估的正确理念 ? 正确的理念：价格应该反映资产预期在未来产生的 净现金流的现值 公司价值评估的方法 —— 调账法、股票债券法 ? 调整账面价值法 ? 基本原理 : ? 根据公司资产负债表估算公司各种要求权的价值 ? 计算方法 ? 投资人要求权法 ? 资产 —— 负债法 ? 缺点： ? 反映的只是资产获得时的历史成本 ? 无法反映通货膨胀和技术贬值的影响 ? 无法体现不同企业盈利能力和无形资产的差别 ? 调整方法 ? 重置成本法 ? 变卖价值法 ? 股票和债券方法 ? 基本原理： 公司公开上市的证券可以按市场价值计算 ? 公司价值： = 公司债务价值 + 公司股票的价值 公司价值评估的方法 —— 直接比较法 ? 直接比较法 ? 基本原理： 类似的资产应该具有相同的价格 ? V ：公司的价值 ? X ：用于比较的可观测变量（ P/E 市盈率 、每股收益、销售收入、净现 金流 …… ） ? 讨论： P/E （市盈率） ? 适用范围：能够找到合适可比的公司，因此公众（上市）公司较适合 ? 缺点：每股收益受资本支出、资本盈余、汇率波动的影响波动较大； 根据 P/E 计算所得出的实际上是股东权益的价值。 可比公司 可比公司 目标 目标 X V X V ? n n div n k R E P EPS P g k DPS P g ) g 1 ( / 0 0 1 0 ? ? ? ? ? ? 公司价值评估的方法 —— 折现现金流法 ? 折现现金流法（ DCF ） ? 基本原理： ? 投资者参与公司投资而获得的利益是由可以分配给投资者的净现 金流量决定的。 ? 基本方法： ? NCF t : 评估对象第 t 年的净现金流量 ? WACC: 评估对象的加权平均资本成本 ? 需要估算的 3 个参数： ? 评估对象未来的净现金流量 (NCF t ) ； ? 评估对象未来的增长模式： ? 稳定增长模型 ? 两阶段模型 ? 三阶段模型 ? 评估对象的加权平均资本成本 (WACC) ； ? ? ? ? n t t t WACC NCF V 1 ) 1 ( 公司价值评估的方法 —— 折现现金流法 ? 自由净现金流量的概念 ? NCF= EBIT(1-T e ） + 折旧 - 资本支出 - 营运资本增加 ? 稳定增长模型 ? 二阶段增长模型 n n n n t t t WACC g WACC NCF WACC NCF V ) 1 ( ) /( ) 1 ( 1 1 ? ? ? ? ? ? ? ? ) ( 1 n g WACC NCF V ? ? g n ：公司 NCF t 的年增长率 g n g t g a g n t g 公司价值评估的方法 —— 折现现金流法 ? WACC 的确定 s s p p d e d w k w k w T k WACC ? ? ? ? ) 1 ( ? w d ,w p ,w s ：债务、优先股、股权资本在总资产中的比例 ? k d ,k p ,k s ：债务、优先股、普通股权