新兴投资银行业务实验概要.pptVIP

新兴投资银行业务实验 IPO 最佳的经济路径： 建行上市案例 实验一 —— 证券发行上市 案例主角 ——“ 建行”的前世今生 ? 实验要求 1 ：利用网络查询中国建设银行的历 史演进。 行 IPO ? 中国人民建设银行 ? —— 中国建设银行 ? —— （ 1 ）中国建设银行股份有限公司； ? （ 2 ）中国建银投资有限公司（中央汇 金投资 有限公司全资控股） 中国建设银行股份构成 框架示意图 美国银行 8.739% 亚洲金融 6.125% 中国建设银行股份有限公司 上海宝钢 1.359% 长江电力 0.906% 公众股东 9.545% 汇金公司 62.592% 中国建投 9.355% 国家电网 1.359% 建新银行有 限公司 100% 中德住房储 蓄银行有限 责任公司 75.1% 建新基金管 理有限责任 公司 65.0% （一）建行上市的经济理由 ? 实验要求 2 ：结合所学知识，分组讨论，建行 上市可以从哪些方面为建行带来何种收益？ ? 1 、基于经济理由，上市的收益 ? 其一，规模效应 ? 其二，信誉效应 ? 其三，竞争机制效应 ? 其四，治理效应 ? 2 、基于经济理由，上市的成本 ? 其一，在上市过程中，发行公司需要向证券经营机构、律 师、会计师支付相应的费用。 ? 其二，在上市之后，相当大的一部分股票在市场上流通， 会使公司控制权分离。 ? 其三，股价是把“双刃剑”，一方面，管理层不得不想尽 办法维持和提高股票的市场价格；另一方面，股价由于受 投机、市场操纵和市场剧烈波动等因素影响，股票价格可 能会发生扭曲，对公司带来不利影响。 ? 其四，由于上市公司必须及时、完整、准确地披露包括公 司经营状况的信息，使得上市公司在饱受商业机密方面处 于不利地位。 ? 3 、建行上市的收益 ? 其一，上市可以改变建行预算软约束的机制 ? 其二， 建行上市的透明度提高，国际审计会计标准等对建行的 管理压力增大 ? 其三，能够改变建行的内部人控制状况 ? 其四，建行上市之后能够提高监管质量，增加监管维度 ? 其五，建行上市能够加强对管理层的约束 ? 其六，建行上市之后还可以减轻政府干预建行贷款的压力 ? 其七，资本市场能够对建行的市场价值提供一个相对客观的评 价标准 ? 其八，建行能够获得资本融资，为未来的业务规模扩张提供基 础。 ? 其九，建行的产权明晰 ? 建行财务重组是其上市的前提条件，其目的是增 加上市的成功率和效率。建行的财务重组包括不 良资产的剥离、注资和发行次级债 ? 实验要求 3 ：运用网络查询建行财务重组的具体操 作方法，分组讨论 ? 为什么要进行不良资产的剥离？ ? 为什么要注资？ ? 为什么要发次级债？ （二）建行财务重组的经济分析 ? 1 、剥离。 ? 1999 年建行 —— 信达 2500 亿 按帐面价值转让 ? 2003 年建行 —— 信达 1289 亿 获得 50% 清偿 645 亿 ? 2004 年建行 —— 信达 569 亿损失类 一定比例 可能是帐面 价值的 20%-30% ? 2004 年 建行、中行共 2787 亿可疑类 采取招标、竞价方式 剥离，信达的收购价高于 30% ? 2 、注资。 ? 2003.12.30 日，建行获得汇金 225 亿美元现金注资 ? 3 、次级债。 2004.7.21-2004.12.31 ，建行先后几次通过 银行间债券市场共发行 400 亿次级债 ? 1 、从经济学意义上讲，引进战略投资者有两个目 的：其一，具有信息传递的功能，提高 IPO 的效率； 其二，引进战略投资者，还能够引进其先进的管 理技术、经验和专业的知识 …… ? 2 、建行选择战略投资者的标准： ? （ 1 ）具备一定规模的大型国际金融机构，在业务 领域具备专长和领先优势； ? （ 2 ）愿意向建行转移技术、管理经验和新产品的 创新经验； ? （ 3 ）战略投资者在中国的发展战略与建行无根本 冲突 （三）建行引进战略投资者的经济分析 ? 3 、在引进战略投资者的过程中，存在一些主要的 条件，他们决定了引进战略投资者的有效性 ? （ 1 ）反稀释条款：即给予投资方一个期权，承诺 在未来它的股权被稀释时，它还能以某一价位购 入老股或新股，如果达不到这个比例，大股东需 要转让一部分股权，以保持战略投资者拥有一定 的股权比例。