国盛证券--苏交科：扣非业绩稳健增长20%,智能交通产品推广有望加快.pdf

证券研究报告 | 季报点评 2019 年 10 月29 日 苏交科 （300284.SZ ） 扣非业绩稳健增长20%，智能交通产品推广有望加快 前三季度归母净利增长 16%，扣非后增长 20%符合预期。公司 2019Q1-3 买入 （维持） 实现营业收入 35.2 亿元，同比下滑 25% ，主要系出售 TestAmerica 股票信息 （2018Q1-3 营收 12.7 亿元 ）及减少工程承包业务影响所致，预计剔除 TestAmerica 和 EPTISA 影响后，前三季度公司收入同比增长约6%，增速较 行业 基础建设 低预计主要系今年工程承包收入显著减少所致；2019Q1-3 实现归母净利润 前次评级 买入 4.2 亿元，同比增长 16%，位于此前业绩增速预告区间 5%-25%中值附近， 最新收盘价 8.62 符合预期，扣非后归母净利润同比稳健增长20%。Q3 单季实现营业收入14.1 总市值(百万元) 8,373.52 亿元，同比下滑 18%；归母净利润 2.0 亿元，同比增长 11%，扣非后归母 总股本(百万股) 971.41 净利润同比增长 16%。预计随着近期地方基建项目储备力度加大，前期在 其中自由流通股(%) 68.29 手充足工程咨询订单持续转化，全年仍有望实现稳健增长。 30 日日均成交量(百万股) 1.88 股价走势 出售TA 及减少工程承包致毛利率大幅提升，经营性现金净流出显著收窄。 前三季度公司毛利率 38.8%，较上年同期显著上升9.8 个pct，主要因出售 苏交科 沪深300 TestAmerica （2018Q1-3 净利润约为-1600 万元）及减少低利润率工程承包 69% 业务影响所致。三项费用率 18.2%，较上年同期上升2.2 个pct，其中销售/ 57% 管理/财务/研发费用率分别变动-0.1/ +1.7/-0.3/ +0.9 个 pct，管理费用率上 46% 34% 升主要系管理人员增加所致，财务费用率下降主要系汇兑收益所致，研发费 23% 用率上升系加大研发投入所致。资产减值损失较上年增加 0.29 亿元。净利 11% 率上升 4.3 个 pct，为 12.0%。经营性现金流净流出 5.9 亿元，较上年同期 0% 流出显著收窄3.3 亿元，现金流为负主要受季节性影响，预计全年仍将为正。 -11% 2018-10 2019-02 2