XXXX年第二期保荐代表人培训笔记.pdf

2011 年第二期保荐代表人培训笔记 （有关审核部分） 杨文辉 IPO审核的主要法律问题 一、主要法律依据 除了跟发行上市特别紧密相关的法律法规外，还应特别关注企业生产经营相关的 其他法律法规、产业政策等。 对于产业政策具体关注： 1、发改委新的产业政策版本 2、外商投资企业产业政策，可能近期会调整 3、募投项目不能在限制或淘汰类 4、目前生产经营是否符合产业政策，保荐人要尽职调查，有涉及限制淘汰类的 要在招股书揭示 5、行业可上市性，不要仅看盈利性。关注几方面： （1）监管体系是否成熟，盈利模式是否成熟，比如过去的信托行业，定位不清 （ 2）行业是否有成熟的技术标准，操作标准是否成熟稳定，如理发美容，有争 议 （ 3）募集资金是否有合理用途，效益是否良好 （4）市场公众接受程度，如殡葬业，国内大众接受不了 （ 5）有无违背社会责任、社会公益，如烟草业 （6）是否有利于加快转变经济增长方式，战略性调整经济结构 （7）经营模式是否规范，如代理医药推销等，有灰色操作方式 二、基本发行条件 （一）主体资格 1、要完成产权转移手续，出资方面的产权转移手续未完成的影响发行条件。发 行条件里讲到的“使用权”一般指土地使用权，而不是指别的资产，商标专利等 要完成转移（无关联第三方许可使用的除外），证监会认为转移应该没有障碍。 1 /hzhzhz 2、股权要求： （1）清晰、相对稳定、相对规范，股东是合格的股东（比如说从业人员不能持 股、关注特殊行业的特殊要求等），一些特殊身份的不适合持股（国企的高管不 能持有下属企业的股份等） （2）过程应合法合规 3）没有代持，不存在特殊的利益安排 （ （二）独立性 1、重点关注资产完整性：有的企业故意放一块业务在外面，想以后注入或其他 考虑，这种证监会会要求放进来，但影响审核进度 2、时间要求：对独立性的要求是报告期，还是申报时点？ 主要还是从实质上判断，看效果，一般也需要一定时间来证明。独立性有缺陷的， 建议暂时先不报。 （三）规范运行 关注董监高的任职资格：符合法律法规的要求、是否受到过证券监管部门的处罚 （董监高的个人确认、向公司进行了解、查询监管部门的公开信息） （四）财务与会计 （五）募集资金运用 1、使用方向明确，用于主要业务，并具有可行性 2、应根据发行定价情况及发行规模合理预计的募集资金额来选择确定募投项目 三、发行程序 四、几个具体问题 （一）整体上市 1、整体上市是基本的要求：避免同业竞争、减少规范关联交易、从源头上避免 未来可能产生的问题 对于一个持续经营主体，一般不要剥离，没什么障碍的话，就作为拟上市主体， 不要以主业突出为理由随意剥离；业务较多的，有的业务受政策限制，应有合理 处理，而不能简单剥离，不能影响持续经营、业绩连续计算。 2 /hzhzhz 2、对于同业竞争的界定，有复杂性，但把握以下几点：不能细分行业、产品、 区域、客户来说明不存在同业竞争，流程、技术、设备有通用性，或采购对象、 客户有重叠，就认为存在同业竞争 3、整体上市也可以减少经常性关联交易。以前对后勤、三产比较排斥，现在看 来，必要的后勤也可以放入上市主体，甚至可以成为亮点。 引进战投的交易会重点关注其公允性、程序合法合规和交易是否持续，如有的公 司引进采购商、客户作为战投 4、实际控制人的亲属同行业经营问题：总体建议：能进来还是进来 （1）直系亲属必须进行整合； （2）旁系、姻亲需个别判断。业务之前跟发行人的业务是一体化经营后分家的 也应进行整合，若业务关系特别紧密（如配套等）也应进行整合，若亲戚关系不 紧密、业务关系不紧密、各方面都独立运作（包括商标等）的可考虑不纳入发行 主体。 保荐人注意：