中国联合水泥集团有限公司2020年度第一期中期票据信用评级报告.pdf

中期票据信用评级报告 19.44 亿元和3.63 亿元，毛利率分别为56.00%和59.00%， 分析师：刘珺轩 尹金泽 于思远 收入和盈利均在较高水平。 5. 公司对本期中期票据的保障能力强。2017 －2019 年，公 邮箱：lianhe@ 司经营活动现金流入量分别为本期中期票据发行规模的 电话：010 35.70 倍、47.81 倍和56.54 倍；经营活动现金流量净额 传真：010 分别为本期中期票据发行规模的3.03 倍、5.27 倍和10.86 网址： 倍；公司EBITDA 分别为本期中期票据发行规模的6.89 地址：北京市朝阳区建国门外大街2 号中国 倍、7.96 倍和8.59 倍。 人保财险大厦17 层（100022） 关注 1. 行业周期波动风险。水泥行业仍属于产能过剩行业，行 业景气度存在一定波动风险。 2. 公司混凝土销售收入占比高，导致应收账款规模较大， 存在一定回收风险。截至2019年底，公司应收账款余额 为111.41亿元，按预期信用损失模型共计提坏账准备 37.24亿元，存在一定回收风险。 3. 公司债务负担重，且以短期债务为主，债务结构有待改 善。截至2020年3月底，公司全部债务为485.08亿元，其 中短期债务占86.29% ；全部债务资本化比率为70.67% ； 超短期融债券规模较大，存在一定短期支付压力。 4. 受新冠疫情影响，公司2020年一季度收入同比大幅下降。 2020年1－3月，公司实现营业收入53.32亿元，同比下降 49.17%；利润总额-6.14亿元，经营亏损。 2 中期票据信用评级报告 主要财务数据： 合并口径 项 目 2017 年 2018 年 2019 年 2020 年3 月 现金类资产(亿元) 120.43 70.42