交易者结构与市场行情_来自深圳股票市场的经验证据.docxVIP

交易者结构与市场行情: 来自深圳股票市场的经验 证 据旻 1, 廖士光 2王( 交易者结构与市场行情: 来自深圳股票市场的 经 验 证 据 旻 1, 廖士光 2 王 ( 1.上海交通大学 经济与管理学院, 上海 200052; [摘 要] 证 券 市 场 微 观 结 构 理 论 的 核 心 问 题 是 证 券 价 格 的 形成与决定, 众多学者从不同角度探讨证券市场价格的影 响因素, 其中投资者结构是影响证券价格的一大重要因素。 为了探讨影响中国证券市场价格的微观因素 , 本文使用各 种类型投资者数量作为衡量投资者结构的指标, 运用协整 检 验 和 Granger 因 果 关 系 检 验 方 法 研 究 深 圳 股 票 市 场 中 交 易者结构与市场行情间的内在关系。实证结果表明 , 在深 圳股票市场中, 市场价格与个人交易者总数之间存在长期 稳定的协整关系, 个人交易者总数的变化与市场价格变化 间存在着显著的单向因果关系, 即交易者总数的变化可以 通过市场价格的变化来解释。而市场价格与机构交易者总 数之间既不存在长期稳定的协整关系, 也不存在单向或双 向的因果引致关系。 2.上海证券交易所 研究中心, 上海 200120) 情交易者拥有关于资产真实价值的未公开信息以 及是否与做市商进行交易的选择权, 从而他们与 做