华宝股份“超派现”动因及其经济后果分析.pdf

目 录 1 引言 1 1.1 研究背景和意义 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究意义 1 1.2 文献综述3 1.2.1 关于股利政策的研究3 1.2.2 关于超派现动因的研究5 1.2.3 关于超派现影响因素的研究6 1.2.4 关于超派现经济后果的研究7 1.2.5 文献述评8 1.3 研究思路与方法9 1.3.1 研究方法9 1.3.2 研究思路9 1.4 本文的基本框架 10 2 超派现的理论概述 11 2.1 相关概念界定 11 2.1.1 股利政策及形式 11 2.1.2 超派现的界定 12 2.2 超派现的动因 12 2.2.1 达到证监会分红政策要求 12 2.2.2 大股东利益输送 12 2.2.3 向市场传递积极信号 13 2.3 超派现的经济后果 13 2.3.1 现金流减少 13 2.3.2 损害小股东利益 14 2.3.3 影响企业市场价值 14 2.4 超派现的理论基础 14 2.4.1 股利无关论 14 2.4.2 “一鸟在手”理论 15 2.4.3 代理理论 15 2.4.4 信号传递理论 16 3 华宝股份超派现案例介绍 18 I 3.1 华宝股份概况 18 3.1.1 华宝股份简介 18 3.1.2 华宝股份股权结构 18 3.1.3 华宝股份财务状况 19 3.2 华宝股份现金股利分配情况20 3.2.1 华宝股份历年现金股利分配情况20 3.2.2 华宝股份上市当年超派现的判定21 3.3 华宝股份超派现与同行业比较分析22 3.3.1 华宝股份历年派现情况与同行业比较22 3.3.2 华宝股份超派现水平与同行业比较23 3.4 华宝股份超派现的实施条件25 3.4.1 具备充足的流动资金以供现金股利的发放25 3.4.2 大股东股权集中推动了股利政策的制定25 4 华宝股份超派现案例分析27 4.1 华宝股份超派现的动因分析27 4.1.1 流动资产充足，资产负债率低27 4.1.2 向大股东进行利益输送28 4.1.3 向市场传递经营状况良好的信号29 4.1.4 使大股东能迅速收回首发募集资金30 4.1.5 缺乏较好的投资机会31 4.2 华宝股份超派现的经济后果分析33 4.2.1 流动资产减少33 4.2.2 小股东利益受损34 4.2.3 募集资金计划投资项目进展缓慢35 4.3 华宝股份超派现的市场反应分析37 4.3.1 华宝股份超派现公告日后股价连续上涨37 4.3.2 华宝股份超派现发放后股价持续下跌39 5 案例研究结论及启示42 5.1 研究结论42 5.1.1 超派现减少了公司的流动资产42 5.1.2 超派现成为大股东利益输送手段42