中电兴发股份回购动因及经济后果分析.pdfVIP

目 录 1 引言 1 1.1 研究背景与意义 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究意义2 1.2 文献综述3 1.2.1 关于股份回购动因的研究3 1.2.2 关于股份回购经济后果的研究5 1.2.3 文献述评6 1.3 研究思路与方法6 1.3.1 研究思路6 1.3.2 研究方法7 1.4 本文的框架7 2 股份回购的理论概述8 2.1 股份回购的定义与方式8 2.1.1 股份回购的定义8 2.1.2 股份回购的方式8 2.2 股份回购的动因9 2.2.1 摆脱股价低迷以提升公司价值9 2.2.2 调整股权结构以集中公司财富 10 2.2.3 管理自由现金流以降低代理成本 10 2.3 股份回购的理论解释 10 2.3.1 财务杠杆假说 10 2.3.2 财务灵活性假说 11 2.3.3 信号传递假说 11 3 中电兴发股份回购的案例介绍 13 3.1 中电兴发基本情况 13 3.1.1 中电兴发公司简介 13 3.1.2 中电兴发经营状况 14 3.2 中电兴发股份回购过程 17 3.2.1 为注销资本进行第一次股份回购 17 3.2.2 为实施员工持股计划进行第二次股份回购20 3.3 中电兴发回购股份的动因22 I 3.3.1 提振公司股价表现22 3.3.2 优化公司资本结构23 3.3.3 推动员工持股计划24 3.3.4 替代现金股利发放25 4 中电兴发股份回购的经济后果分析26 4.1 中电兴发股份回购的市场反应分析26 4.1.1 事件窗口期的选择及预期收益率的计算26 4.1.2 事件超额收益率的计算与分析27 4.2 中电兴发股份回购的财务效应分析29 4.2.1 获得财务杠杆收益29 4.2.2 现金支付风险增大31 4.2.3 营运能力得到增强32 4.2.4 短期偿债能力减弱33 4.2.5 成长能力受到限制35 5 中电兴发股份回购的研究结论与启示37 5.1 中电兴发股份回购案例研究结论37 5.1.1 股份回购可调节公司资本结构并产生财务杠杆收益37 5.1.2 股份回购能够传递信号并获得积极市场反应37 5.1.3 股份回购削弱了公司的可持续发展能力37 5.2 中电兴发股份回购案例研究启示38 5.2.1 合理确定股份回购规模38 5.2.2 合理选择股份回购时机38 5.2.3 完善股份回购制度39 参考文献40 附 录44 致谢46 II Contents 1 Introduction 1 1.1 Background and siginificance 1