期权希腊字母分析终稿 .docxVIP

尽管金融衍生品可以定义为一种证券，但与市场上公开交易的证券不同，其价值更依赖于更基本的标的变量，即证券价格、利率、商品价格或股票指数，因此在定价方面，衍生品定价更加依赖于数量模型。在20世纪70年代早期，交易和衍生证券定价的变革就已经开始了。虽然早年的期权主要是通过金融机构在场外交易市场有规律地进行交易，但1973年芝加哥期权交易所就已经在交易所内进行期权交易了。也就是这一年，Black和Scholes以及Merton发表了他们关于期权定价理论的奠基性文章，标志着金融工程领域显著发展的开始，也是期权长达20年的高速发展的强力助推器。对于期权定价模式的探讨，不仅仅是出于市场定价的考虑，更重要的是投资者通过研究最优定价模型来实现对内在价值的准确定位，从而抓住稳定套利机会。 期权定价模型概述 （1）二叉树定价模型 二叉树的本质是运用概率模型推算资产价格（或利用资产价格推算风险中性概率），并根据资产价格和概率推算出二叉树节点——即每一时刻的期权价格并回推出初始时刻的期权价格。二叉树模型的优点可以在于以较小的修正（每一时间点的期权价格与期权内在价格比较后取较大值）计算美式期权价格，并以较直观的方法推算期权的期初价格，缺点也同样明显：无法反映期权价格的实时变化。 （2）Black-Scholes模型 Black和Scholes通过证明如何连续地对冲一个期权的空头敞口创立了期权定价理论。通过不