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私募股权投资投后管理全解析 私募股权投资投后管理全解析 一、投后管理的重要性 一、投后管理的重要性 “投后管理”，虽然这一概念早在 30年 前就被首次提到，但自2013 “投后管理”，虽然这一概念早在 30年 前就被首次提到，但自2013 年 底才开始逐步被各投资机构重视起来。据普华永道报告 （2013年 年 底才开始逐步被各投资机构重视起来。据普华永道报告 （2013年 11月）将投后管理视作是 VC/PE 参与管理使企业实现增值的过程， 11月）将投后管理视作是 VC/PE 参与管理使企业实现增值的过程， 从而使得投后管理将成为基金的核心竞争力，逐渐显现新的盈利模 从而使得投后管理将成为基金的核心竞争力，逐渐显现新的盈利模 式。那么投后管理的价值究竟有多大呢？这里分别从四个方面进行阐 式。那么投后管理的价值究竟有多大呢？这里分别从四个方面进行阐 述。 述。 1、把控风险 1、把控风险 投后部门所需要把控的不仅包括了基金的经营风险，也涵盖了已投企 投后部门所需要把控的不仅包括了基金的经营风险，也涵盖了已投企 业在经营环境和市场大趋势不断变化下，周遭各因素带来的不确定 业在经营环境和市场大趋势不断变化下，周遭各因素带来的不确定 性。此时投后管理，可以尽可能降低企业的试错成本，尽量少走弯路， 性。此时投后管理，可以尽可能降低企业的试错成本，尽量少走弯路， 从而缩短完成初设目标所需要的周期，或者促使企业朝更合适的目标 从而缩短完成初设目标所需要的周期，或者促使企业朝更合适的目标 奋进。 奋进。 企业在 A 轮之前，尤其是在种子轮天使轮，财务体系和人员匹配甚 企业在 A 轮之前，尤其是在种子轮天使轮，财务体系和人员匹配甚 至于商业模式，几乎都不够完善的，那么投后管理这里既是听诊号脉 至于商业模式，几乎都不够完善的，那么投后管理这里既是听诊号脉 的医生，又是服务入微的管家。从主观和客观大体两个方面，从政策、 的医生，又是服务入微的管家。从主观和客观大体两个方面，从政策、 市场、管理、资金链 （财务）等多个维度降低企业潜在的风险，从而 市场、管理、资金链 （财务）等多个维度降低企业潜在的风险，从而 实现投资的保值增值。 实现投资的保值增值。 2、增强企业软实力 2、增强企业软实力 深耕投后管理，也可以成为增强投资机构软实力的一种方式。 深耕投后管理，也可以成为增强投资机构软实力的一种方式。 据清科报告显示，截止到 2016年 第一季度，中国股权投资市场 LP 据清科报告显示，截止到 2016年 第一季度，中国股权投资市场 LP 数量增至 16,287 家，其中披露投资金额的 LP 共计 10,348 家，可 数量增至 16,287 家，其中披露投资金额的 LP 共计 10,348 家，可 投中国资本量增至 6 万亿人民币。随着资本市场大体量地增长，但 投中国资本量增至 6 万亿人民币。随着资本市场大体量地增长，但 优质的项目毕竟是少数。虽说好的项目靠养，但投前部门也要尽可能 优质的项目毕竟是少数。虽说好的项目靠养，但投前部门也要尽可能 地降低企业孵化成本。为了吸引到足够多优质的项目，单纯靠资金的 地降低企业孵化成本。为了吸引到足够多优质的项目，单纯靠资金的 支持已经很难留住优质的企业方。据 2015年 和讯网数据显示，约 支持已经很难留住优质的企业方。据 2015年 和讯网数据显示，约 有 66%的投资人更加看重投后管理带来的绩效改善，进而通过企业的 有 66%的投资人更加看重投后管理带来的绩效改善，进而通过企业的 有机增长保值增值。 有机增长保值增值。 3、反哺投前 3、反哺投前 a、检验投资逻辑 a、检验投资逻辑 这一点承载了投前投后互相辅佐的价值。在投前部门短期内完成企业 这一点承载了投前投后互相辅佐的价值。在投前部门短期内完成企业 投资后，投后人员通过长期的跟进回访，甚至于纠错打磨后，对当初 投资后，投后人员通过长期的跟进回访，甚至于纠错打磨后，对当初 投资人员的投资逻辑进行检验。 投资人员的投资逻辑进行检验。 比如当初投资某平台，是打算通过下游人员的引入吸引到上游企业， 比如当初投资某平台，是打算通过下游人员的引入吸引到上游企业， 最终开放电商平台。资方也希冀企业通过一年的打磨后，电商平台的 最终开放电商平台。资方也希冀企业通过一年的打磨后，电商平台的 流量可以达到一定规模。但经过大半年发展后，企业发现之前的商业 流量可以达到一定规模。但经过大半年发展后，企业发现之前的商业 模式很难走通，转而成为一个为专门面向下游产业人员的服务