光大证券--星期六2018年中报点评：女鞋主业压力仍存,收购遥望网络布局移动营销.pdf

2018 年 9 月 9 日 星期六 （002291.SZ ）纺织和服装 女鞋主业压力仍存 ，收购遥望网络布局移动营销 ——星期六（002291.SZ ）2018 年中报点评 公司简报 中性（维持 ） ◆18H1 收入降7%，净利增32% 当前价：6.05 元 2018 年上半年公司实现收入7.36 亿元，同降6.84% ，归母净利润2950.25 万元，同增32.22% ，扣非净利2927.81 万元，同增38.18% ，EPS 为0.07 元。净利增速高于收入主要由于毛利率升、资产减值损失减少。 分析师 分季度来看，2017Q1-18Q2 公司收入同增+7.55%、+15.60%、-10.62%、 李婕 (执业证书编号：S0930511010001 ) 021 -5.27%、-8.69%、-4.99% ，净利同增+25.01%、-1.39%、-19.13%、由盈转 lijie_yjs@ 亏、66.67%、-4.70% 。2017H1 公司收购Onlylady 和闺蜜网并表带动收入同 比增长，2017Q3 后女鞋主业收入同比下降，导致整体收入同比下滑；17Q3 汲肖飞(执业证书编号：S0930517100004) 销售费用率增11.65PCT 导致净利下滑，17Q4 公司存货减值准备1.51 亿元以 021 jixiaofei@ 及收购迪芙斯品牌销售不达预期、计提商誉减值准备 1.85 亿元导致单季利润 亏损，18Q1 销售费用率降3.94PCT、资产减值损失减少带动净利同比增加， 18Q2 收入下降、销售费用率增11.89PCT 导致净利同比减少。 市场数据 总股本(亿股) ：3.99 ◆女鞋仍处于净关店，线下收入下滑，主业压力仍较大 总市值(亿元) ：24.13 分业务来看，18H1 公司鞋类业务实现收入6.50 亿元，同降11.65%，互 一年最低/最高(元) ：4.42/11.12 联网广告业务收入为8328.92 万元，为17 年2 月并表业务，同增56.72% ， 近 3 月换手率：62.68% 占比为11.32%。 鞋类业务分渠道看：18H1 线上收入同增3.90%至8430.06 万元，线下收 股价表现(一年) 入同降13.57%至5.66 亿元。公司调整低效店铺，2018 年6 月底共有店铺数 20% 量 1491 家，外延同降10.61%，其中自营店1158 家、同降7.58% ，分销店 -3% 333 家、同降19.76%。公司平均店效同降3.31%至38 万元，主要由于皮鞋 -25% 消费较为疲软、行业竞争较为激烈。 -48% 鞋类业务分品牌来看：18H1 星期六、迪芙斯、索菲娅、菲伯利尔及其他 -70% 品牌实现收入3.11 亿元、1.30 亿元、7144.50 万元、4658.20 万元、9197.37 07-17 10-17 02-18 05-18 万元，同增-13.09%、-14.92%、-19.16%、-21.19%、+16.84%。公司品牌线 星期六 沪深300 下渠道持续调整，导致大部分品牌收入均同比下滑。