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2018 年 7 月 28 日 宏观经济 创新高 ，但不是终点 ——美国 2018 年二季度 GDP 点评 宏观简报 美国二季度GDP 年化环比增长4.1% ，为2014 年以来最高水平。 分析师 分项中消费和出口贡献较大，部分因为贸易摩擦导致家庭提前消 张文朗 (执业证书编号：S0930516100002) 费、企业出口“抢跑”。固定资产投资稳步扩张，能源和信息技术 021 类投资表现强劲。往前看，三、四季度GDP 环比增速可能小幅回 zhangwenlang@ 落，但仍可达到3-3.5%左右，全年GDP 增长有望接近3%。美国 经济仍在复苏区间内，美联储将继续缓步加息。美元还有上涨空 联系人 间，10 年期美债收益率或在3-3.2% 区间震荡（但如果油价再冲新 刘政宁 高，美债收益可能相应冲高），美股波动中继续前行。 021 liuzn@ 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018-07-28 宏观经济 2018 年美国二季度GDP 年化环比增长4.1%，略低于预期，但创出近 四年以来最高水平 （图1）。从分项看，消费和出口对 GDP 增长贡献较大， 消费支出环比增长4% ，较一季度大幅反弹；出口增长9.3% ，为2013 年以 来最高增速。固定资产投资稳健扩张，能源和信息技术投资增速抢眼。 图1：各分项对GDP 环比增长的拉动率 消费 投资 库存 % 净出口 政府开支 GDP增速 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 资料来源：Wind 消费环比大幅反弹主要有两个原因：一是一季度基数低，二是家户可能 担心关税带来价格上涨而选择提前消费。我们在之前的报告提到，年初油价 上涨抑制了部分家庭消费（比如汽车、汽油），这一情况在二季度有所改善。 另一方面，二季度中美贸易摩擦升级，一些家户可能担心关税会带来物价上