光大证券--新兴铸管2018年半年报点评：钢铁铸管双主业齐头并进,2018H1盈利创历史最佳.pdf

2018 年 8 月 23 日 新兴铸管（000778.SZ ） 钢铁行业 钢铁铸管双主业齐头并进，2018H1 盈利创历史最佳 ——新兴铸管（000778.SZ ）2018 年半年报点评 公司动态 ◆2018H1 净利同比增长126%，创同期历史最佳水平。新兴铸管2018 增持（首次 ） 年上半年实现营业收入201 亿元，同比下降20% ；实现归母净利润11.34 当前价/ 目标价：4.70/5.36 元 亿元，同比增长126%，创同期历史最佳。公司归母净利润的大幅增长， 目标期限：6 个月 则主要得益于主要产品毛利水平的大幅提升，公司2018 年上半年毛利率 为16.21%，同比大幅增长8.71 个百分点。分季度来看，公司2018Q2 实 分析师 现归母净利润7.57 亿元，同比增长180%，环比增长100%，创单季盈利 王凯 (执业证书编号：S0930518010004) 历史新高。 021 ◆ “钢铁+铸管”双主业模式，全球第一大球墨铸管厂家。2018 年上半年 wangk@ 公司钢铁产品实现营业收入占45% ，毛利占60% ；铸管产品实现营业收 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 入占27% ，毛利占35%。2018 年上半年公司完成铸管及管件产量117.80 021 万吨，同比增长9.46% ；完成钢材产量233.69 万吨，同比下降3.85%。 wangzhh@ 公司逐渐将经营重心从钢铁向铸管倾斜。 市场数据 ◆2018H1 钢材、铸管毛利率双双显著提升。2018 年上半年公司净利润大 总股本(亿股) ：39.91 幅增长主要得益于钢材和铸管毛利大幅提振：钢材产品毛利率21.6% ，同 总市值(亿元) ：181.19 比增长5.72 个百分点；铸管产品毛利率20.28% ，同比增长5.93 个百分 一年最低/最高(元) ：4.01/7.14 点。近年来公司铸管产品的毛利率较高，维持在15%以上，可抵御钢铁行 近 3 月换手率：39.35% 业下行周期。中期逻辑有望支撑钢价上涨，环保和城镇化则可拉动铸管需 求，公司钢材+铸管的盈利前景看好。 股价表现(一年) ◆雄安新区建设或将提振公司钢铁及铸管需求。新兴铸管位于河北省邯郸 20% 市武安市，距离雄安新区的直线距离仅300 公里。雄安新区从无到有，地 5% 下管廊建设空间很大，对球墨铸管的需求较高；城市基建对建筑钢材的需