光大证券--广信材料2018半年报点评：宏泰贡献利润,上半年利润同比增长29.4%.pdf

2018 年 8 月 24 日 广信材料（300537.SZ ） 基础化工 宏泰贡献利润，上半年利润同比增长 29.4% ——广信材料（300537.SZ ）2018 半年报点评 公司简报 ◆事件： 增持（维持） 公司8 月23 号晚间发布了2018 年半年报：2018 年上半年公司实现营 当前价：11.81 元 业收入 2.9 亿元，同比增长 95.03% ；实现归属于上市公司股东的净利润 3090 万元，同比增长29.40% ；实现归属于上市公司股东扣非净利润3085 分析师 万元，同比增长55.23% 裘孝锋 (执业证书编号：S0930517050001) ◆点评： 021 qiuxf@ 1.营收和净利润的增长主要是来源于并购公司的并表。母公司感光油墨 业务由于受上游部分原材料涨价及产品结构变化的影响，产品毛利率下滑 陈冠雄 (执业证书编号：S0930517080003) 021 5.2 个百分点，净利润出现大幅下滑。上半年江苏宏泰实现净利润2364 万 chenguanxiong@ 元、广州长兴和上海创兴合计亏损10 万元。 2. 感光油墨业务业绩出现大幅下滑。公司母公司业务为 PCB 感光油 市场数据 墨，是国内感光阻焊油墨龙头之一，但由于上游原材料的涨价，2018 年上 总股本(亿股) ：1.93 半年感光油墨业务毛利率继续下滑，实现营收1.50 亿，同比增长13.85% ， 总市值(亿元) ：22.80 母公司实现净利345 万，同比大幅下滑82%。 一年最低/最高(元) ：11.27/23.99 3. 江苏宏泰贡献了大部分利润，预计将继续成为公司主要利润来源。江 近 3 月换手率：108.59% 苏宏泰主营紫外光固化涂料，与感光油墨都属于紫外固化材料，在采购和 研发等方面都能和公司发挥协同作用。上半年实现营收1.07 亿，同比增长 股价表现(一年) 28.19% ，实现净利润2364 万元，2018 年承诺业绩为5500 万元，下半年 20% 一般为消费电子旺季，预计全年能够实现承诺业绩。 5% ◆盈利预测与评级： -10% 感光油墨业务下滑明显，且募投项目 8000 吨/年油墨产品上半年完成 -25% 投资进度50.55% ，投产进度有不及预期的风险；江苏宏泰在原材料涨价的 -40% 07-17 10-17 01-18 04-18 情况下，专用涂料毛利率也下滑了7.49 个百分点。我们下调盈利预测，预