财富证券--中国中车：中报业绩稳定增长,看好铁路装备业务未来发展.pdf

证券研究报告 公司点评 中国中车 （601766） 机械设备 ｜ 运输设备 中报业绩稳定增长，看好铁路装备业务未来发展 2018 年 08 月27 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 谨慎推荐 主营收入（百万元） 229722 211013 223673 239330 258477 净利润（百万元） 11296 10799 12121 14121 16381 评级变动 首次 每股收益（元） 0.39 0.38 0.42 0.49 0.57 每股净资产（元） 3.65 4.24 4.44 4.63 4.85 合理区间 8.40-9.24 元 P/E 20.73 21.69 19.32 16.58 14.30 交易数据 P/B 2.23 1.93 1.84 1.76 1.68 当前价格（元） 8.16 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 7.21-12.85 总市值（百万） 234182.73 投资要点： 流通市值（百万） 187008.37  事件：公司发布了 2018 年半年度报告，2018H 1 公司实现营业收入 总股本（万股） 2869886.41 862.91 亿元，同比下降2.73% ；实现归母净利润41.18 亿元，同比增长 流通股（万股） 2291769.23 12.16% 。 涨跌幅比较  缩减低毛利业务，营收略受影响，但毛利率显著提升。2018H 1 铁路装 备业务和新产业业务营收实现了同比增长，受益于动车组交付量的增 中国中车 运输设备 加，铁路装备营收同比增长了 5.63% ；城轨与城市基础设施业务和现 22% 13% 代服务业务营收有所下滑，受到物流贸易规模缩减的影响，现代服务 4% 业务出现较大程度下滑，这也是上半年营收下滑的主要原因。2018H1 -6% 2017-08 2017-12 2018-04 毛利率为23.59% ，同比增加1.58 pct ；净利率为6.38%，同比增加0.75 -15% -24% pct 。总费用率为 10.78%，同比下滑4.29 pct ；其中销售费用率下降0.26 -33% pct ，管理费用率下降4.21 pct ；管理费用率显著下降的原因主要为人员 % 1M 3M 12M 安置费用与去年相比大幅降低。 中国中车 1.37 -12.37 -15.83