财富证券--中设集团：业绩增长超预期,全国化布局加速推进.pdf

证券研究报告 公司点评 中设集团 （603018） 建筑装饰 ｜ 基础建设 业绩增长超预期，全国化布局加速推进 2018 年 08 月12 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 推荐 主营收入（百万元） 1991.23 2776.26 3747.95 4763.65 5954.56 净利润（百万元） 209.87 296.66 381.06 475.29 584.62 评级变动 维持 每股收益（元） 0.67 0.95 1.21 1.51 1.86 每股净资产（元） 6.06 6.83 8.19 9.24 10.53 合理区间 18.2-20.6 元 P/E 25.69 18.17 14.15 11.34 9.22 交易数据 P/B 2.83 2.52 2.10 1.86 1.63 当前价格（元） 17.18 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 14.11-34.34 总市值（百万） 5391.33 投资要点： 流通市值（百万） 5306.58  业绩增长超预期。2018 上半年公司实现营收 17.02 亿元，归母净利润 总股本（万股） 31381.42 1.68 亿元，同比分别增长68.03% 、38.96% ，业绩增长超出市场预期， 流通股（万股） 30888.12 其中，勘察设计类业务实现营收 13.1 亿元，同比增长40.12% ，其 涨跌幅比较 他业务（预计主要以EPC 业务为主）营收3.92 亿，同比增长403% 。 公司新签订单 33.69 亿元，同比增长26.87% ，其中，勘察设计类业 中设集团 基础建设 务新签订单29.39 亿元，同比增长18.82%，预计公司目前在手订单 5% -1% 超50 亿元，未来业绩增长有保障。 -7% 2017-08 2017-12 2018-04 -13%  毛利率下滑，期间费用控制出色。2018 上半年公司毛利率28.18% ，同 -19% 比下降7.71 个百分点，毛利率下滑主要系因EPC 业务规模扩大但利润 -25% -31% 率未达预期所致，预计随着项目管控水平的提高毛利率将有所回升。