浙商证券--平安银行年报点评：对公刚刚发力,不良彻底做实.pdf

[Table_main] 公司研究类模板 平安银行(000001) 报告日期：2020 年2 月14 日 深 度 报 对公刚刚发力，不良彻底做实 告 ──平安银行年报点评 [table_zw] ：邱冠华 执业证书编号：S1230520010003 公司研究类模板 [table_invest] 行 ：021 评级 买入 业 ：qiuguanhua@ 上次评级 首次评级 公 当前价格 ￥14.65 司 报告导读 研 [LastQuaterEps] 利润增速收敛，归因主动藏肌肉。实际经营质效极佳，拨备前利润维持 单季度业绩 元/股 究 ｜ 高增，资产质量真实改善。零售业务稳扎稳打，对公刚刚开始发力。 1Q/2019 0.38 银 投资要点 2Q/20 19 0.46 行 Ⅱ  利润增速收敛，实际是藏肌肉 3Q/2019 0.48 行 2019 年归母净利润增长 13.6%，增速较 19Q1-3 下降1.9pc。相较而言，19A 拨 4Q/2019 0.21 备前利润增速高达 19.6%，增速环比略升0.5pc。可见平安银行实际经营绩效极 业 佳，利润增速收敛主要是因为主动做实资产质量、多提减值损失。2019 年四季 [table_stktrend] 平安银行 上证综合指数 ｜ 度主动藏肌肉，也为2020 年利润增长打好铺垫。  息差环比持平，超出市场预期 36% 19Q4 单季净息差（日均）环比持平，在整体银行净息差趋于下行的背景下，平 16% 安银行表现超出预期。从资产负债两端来看，各类资产收益率和负债成本率均 -4% 9 9 9 9 9 9 1 1 1 1 1 1 有下行，核心亮点主要在于存款成本率环比下降 8bp。随着对公业务逐步发力 / / / / / / 4 4 4 4 4 4 1 1 1