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我国证券投资基金投资管理行为成熟性研究 李学峰1张茜2 (1.南开大学金融学系，天津 300071; 2.中山大学岭南学院金融学系，广东 广州510275) 摘要：本文首先从理论上论证了衡量证券投资基金投资管理行为是否成熟的标准之一，即是考察其实际投 资组合所承担的风险与所获得的收益是否匹配；在此基础上， 通过构建相应的指标，以54家封闭式基金为 例，对其的投资管理行为是否成熟进行了实证检验。研究发现，一部分基金(占样本的 46.3%)的行为是 成熟的，同时大部分基金(其余 53.7 %)的行为具有适应性。换言之，本研究从风险与收益的匹配性视角 并没有支持目前大多数研究所认为的我国基金行为不成熟这一定性判断。 关键词：证券投资基金；投资行为；风险；收益 中图分类号：F830.39 文献标识码：A 作者简介：李学峰，经济学博士，南开大学金融学系副教授，研究方向：金融发展与资本市场运行、投资 理论与投资者行为研究。张茜，女，中山大学岭南学院金融学系硕士生。 问题的提出 自从夏普(William F. Sharpe ,1966)提出衡量基金绩效的夏普指数 [1]以来，学术界 对基金绩效、行为等方面的研究不断深化。 目前这方面的研究文献主要集中于两大主题： 其 一是对基金投资行为的研究，这方面的代表性文献如德希亚和詹恩 (Desia and Jain,1997) 所发现的机构投资者的反向投