湘财证券-黄海机械（002680）岩土钻孔装备细分领域重要标.pdf

公司研究.研究报告 2012 年8 月6 日 湘财证券研究所 机械行业 黄海机械（002680 ）深度研究报告 相关研究： 1 、湘财证券- 公司研究- 黄海机械 黄海机械（002680）：岩土钻孔装备细 （002680 ）岩土钻孔装备行业发展 拉动公司业绩稳定增长 分领域重要标的 投资评级： 增持 当前价格: 33.99 元 投资要点： 目标价格: 38.40 元 目标期限: 12 个月  公司是我国岩土钻孔装备领域主要上市公司。 黄海机械主营业务为岩土钻孔装备的研发、制造和销售。公司主要产品为 市场数据 机械立轴式岩心钻机、全液压岩心钻机、水平定向钻机、多功能煤层气钻机、 总股本(百万股) 80.00 多功能工程钻机，以及钻机配套使用的钻杆产品。公司生产的岩心钻机，按照 A 股股本(百万股) 80.00 销量占比计算，机械立轴式岩心钻机2011 年占国内市场份额37.53% ，全液压 B/H 股股本(百万股) -/- 式岩心钻机国内市场份额27.53%。 A 股已流通(百万股) 20.00  岩土钻孔装备行业发展具较强潜力，公司未来发展空间广阔。 12 个月最高/ 最低(元) 4 1.11/30.50 岩土钻孔设备制造行业的下游行业是地质勘查、能源开采、非开挖工程施 第一大股东 虞臣潘、刘良文 工等行业。岩土钻孔设备制造行业为下游行业提供地层垂直钻孔、水平钻孔等 第一大股东持股比例 68.25% 钻机，以及钻机配套的钻具；岩土钻孔设备是下游行业作业施工的关键设备， 注： 2012 年8 月6 日数据 影响下游行业的作业施工效率和成本。 近三个月股价表现 地质勘查、能源开采、非开挖工程施工等行业的发展变化直接影响和决定 了岩土钻孔设备制造行业的市场需求、价格变化、技术进步和产品结构调整方 向。  公司在煤层气钻机领域已取得显著成效，有望抢占市场先机。 煤层气钻机将是岩土钻机领域新的增长点。而黄海机械2009 年研制成功履 带式全液压多功能煤层气钻机，钻井深度可达 3,200 米。由于国内制造的煤层 气钻机市场还处于培育期，公司2011 年来已取得一定销售成果，2012 年有望 在原有基础上进一步扩大到5 至6 台的销售规模，为进一步扩大市场奠定基础。  盈利预测。 我们认为，公司是我国岩土钻孔装备行业重要上市公司，在目前矿产资源 分析师：仇华 勘探投资逐年增加的背景下，行业需求稳健增长。而公司也在不断寻求业务的 拓宽，随着公司钻杆生产技术改造项目的投入，公司整体业绩有望保持稳健的 执业证书编号：S0500512060001 发展势头。我们预期公司2012 年、2013 年、2014 年EPS 分别为：1.20 元、 1. 49 元、1.89 元，对应PE 分别为27X、22X、17X，绝对值已较高，但相对 (8621)8227 油气开采设备行业估值来看，相对适中，我们维持“增持”评级，目标价为12 年32 倍PE, 目标价格38.40 元。 Qh3062@ 重要声明 ：本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。