歌尔集团发行可交换债券案例分析.pdf

歌尔集团发行可交换债券案例分析 摘 要 自2013年10月首只私募可交换债券“13福星债”发行以来，可交换债的数量和规 模都呈现爆发式增长。截至2017年9月30日，市场存续可交换债券共计165只，规模 达1,626.59亿元，其中私募可交换债券158只，约1,369.59亿元。虽然受市场利率上 行、信用风险频发等不利因素影响，私募可交换债券仍保持快速发展，截至2017年9 月30日，已发行59只，规模672.99亿元，已达2016年全年发行规模。可交换债券在 短短几年内，已成为最受市场关注的股债结合产品，被认为是作为债券投资者分享股市 收益的重要投资品种和渠道。 可交换债券是指上市公司股东将其持有的股票抵押给托管机构进而发行的公司债 券，该债券的持有人在将来的某个时期内，能按照证券发行时约定的条件用持有的债券 换取发行人抵押的上市公司股票。对于可交换债为何快速成为备受推崇的金融工具，这 主要是因为可交换债可广泛应用于融资、减持、股权调整、并购重组、市值管理领域。 目前来看，很多上市公司股东都比较关注可交换债的减持功能，相比传统的大股东减持， 可交换债发行即可获得资金，募资时间更短，提前实现减持资金回收，可以将尚在限售 期的股票作为标的进行融资，盘活存量股份。同时可交换债在换股期内逐步换股，对二 级市场股价冲击较小，发行可交换债减持，对发行人的市场形象影响较小。通过可交换 债，大股东可在规避监管限制的情况下，间接减持，从而达到关联方各自的目的。 本文将理论研究和案例分析相结合，着重分析歌尔集团发行可交换私募债券的发行 动机、条款设置、会计处理、财务影响和潜在风险，通过分析出其减持的发行动机，进 而与传统减持方式的案例形成对比，分析得出发行可交换债券的优势，最后得出歌尔集 团通过发行可交换债券带来的影响。 关键词：可交换债券；发行动机；大股东减持 II AnanalysisofthecaseofexchangeablebondsissuedbyGoerTekgroup Abstract Sincetheissuanceofthefirstprivateconvertiblebond13luckydebtinOctober2013, thenumberandscaleofexchangeabledebthaveshownexplosivegrowth.Asof30monthsin September2017,therewere165convertiblebondsinthemarket,withascaleof162billion 659millionyuan,ofwhich158wereprivateexchangebonds,about136billion959million yuan.Althoughtheadversefactorssuchastheupwardtrendofthemarketinterestrateandthe frequent credit risk, private convertible bonds have maintained rapid development. As of September30,2017,59havebeenissued,withascaleof67billion299millionyuan,which has reached the scale of the year of 2016. In a few short years, exchangeable bonds have become the most market - focused bond - bond products, which are considered as an importantinvestmentvarietyandchannelforbondinvestorstosharestockmarketreturns. Exchangeable bonds refer to the corporate bonds issued by the shareholders of listed companieswhomortgagetheirstockstothetrusteeshipi