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计算机|证券研究报告—行业深度 2020 年9 月9 日
[Table_Industr yRank] 强于大市 [Table_Title]
2020 计算机行业中报综述
股价(人民
公司名称 股票代码 评级
币) 环比优于往年两成，AI 与云表现略胜
科大讯飞 002230.SZ 36.35 增持
浪潮信息 000977.SZ 32.64 买入 [Table_Summary]
恒生电子 600570.SH 103.53 买入 对计算机行业208 支个股的2020 年中报业绩进行分析，发现在H1 整体营
广联达 002410.SZ 70.20 买入 收持平、利润承压之下，仍有现金流改善。而Q2 环比改善爆发力更强，增
绿盟科技 300369.SZ 22.70 买入 长占比较往年更胜两成。细分板块表现各异，AI 和云等相对较好。
资料来源：万得，中银证券
支撑评级的要点
以2020 年9 月8 日当地货币收市价为标准
半年期尺度看，承压难免。由于 Q1 表现拖累，行业半数公司上半年同
比下滑。整体和中枢营收增速分别为 1.1%和-4.7% ，净利润增速分别为
-47.0%和-18.0%。但经营性现金流方面，超半数增长，增幅为 10.3% （整
体法）和8.9% （中位数法），延续了2019H1 现金流改善的趋势（但增幅
小幅收窄）。主要原因在于：（1）行业公司复产复工后努力实现收入持
平；（2）同期人员成本导致利润下滑较大；（3）节流以及部分项目暂
停等因素使得现金流存在改善空间。
Q2 全面实现环比改善，且较往年更优。二季度复产复工后行业快速复苏，
约9 成公司实现环比指标改善。即使考虑季节性因素（行业二季度一般
占比较一季度更大），今年环比比例也较2019 年同期高出3-38pct （平均
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