广发-有色金属行业策略：三大投资主题：业绩增长、资源价值和资产注入-091203.pdfVIP

行业跟踪分析报告 2009年 12月 03日 有色金属行业 2010年策略 行业评级 前次评级 持有 三大投资主题：业绩增长、资源价值和资产注入 Table_Summary 行业走势 王鼎 研究员 肖征 研究助理 电话：020627 电话：020831 eMail：wd@ eMail：xz7@ 一、行业判断：有色金属价格仍有上升空间 主要有四点理由： 1、中国的隐性库存不会回流现货市场； 2、2010 年中国金属需求将继续稳定增长，房地产将成为最大引擎； 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 3、美国明年上半年前仍将保持宽松货币政策，美元弱势将维持； 行业指数 5.52% 18.49% 72.19% 4 、欧美主要国家将在明年上半年补库从而增加金属需求。 上证综指 3.86% 17.69% 69.10% 2010 年，我们最看好的品种排序为铜、金、锌、钼； . 铜：精矿供给紧张，需求稳定增长，中国资源对外依存度高达 80%。 黄金：通胀预期和避险需求并存，维持高位。 锌：需求弹性大，房地产开工率、汽车产量增长将带来锌需求的快速 增长，而中国的锌矿山较为分散，成本曲线陡峭，供给存在瓶颈，因 此锌的上涨空间大。 钼：作为钢铁添加剂将受益于房地产开工率提高，而且钼存在成为伦 敦新上市的期货品种的炒作预期。 中长期继续看好所有大宗金属价格。 二、三大投资主题：业绩增长、资源价值和资产注入 虽然我们认为金属价格仍将继续上涨，但是在今年已经大幅增长的基 础上空间不会太大，而且有色金属行业目前股票估值较高，一定程度 上透支了明后年的业绩增长，因此我们维持行业的“持有”评级。 由于我们对有色金属价格的长期看好，我们在选股上基本是把焦点集 中在 “资源”上，尤其是我们相对看好的铜、锌、金、钼子行业。 我们偏向于选择下列三类公司： 1、今后几年业绩增长迅速，相对估值偏低的资源类企业。如：紫金 矿业、江西铜业、中金岭南、金钼股份、云铝股份和吉恩镍业。 2、资源价值被低估的企业。根据有色类企业的市值/资源价值排名， 我们依次挑选出下列公司：紫金矿业、江西铜业、辰州矿业、西部矿 业、锡业股份、金钼股份、宏达股份、中金岭南、吉恩镍业。 3、存在资产注入预期的企业。中色股份、中金黄金、山东黄金、吉 恩镍业、铜陵有色、云南铜业都存在资产注入预期，紫金矿业、中金 岭南存在继续进行海外扩张的预期。 综上三点，我们给予紫金矿业、江西铜业、中金岭南、中色股份、金 钼股份、云铝股份、吉恩镍业“买入”评级，给予铜陵有色、云南铜 业、宏达股份、西部矿业、山东黄金、中金黄金、辰州矿业、锡业股 份 “持有”评级。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业跟踪分析报告 目录索引 一、行业判断：有色金属价格仍有上升空间 4 （