广发-人民币升值预期下的投资策略.pdfVIP

投资策略专题报告 2010年 06月 21日 人民币升值预期下的投资策略 综合指数走势图 人民币升值问题系列报告之一 策略研究小组 余晓宜 研究员 林鲁东 研究助理 林 海 研究助理 电话：020648 电话：020696 电话：020418 eMail：yxy2@ eMail：lld2@ eMail：lh19@ 李太勇 研究员 张海波 研究助理 戎如香 研究助理 电话：020689 电话：020337 eMail：lty@ eMail：zhb@ . 主要观点 投资组合 我们试图通过本报告，对人民币升值问题有较全面的了解。人 南方航空 民币升值预期的强弱在短期内可能会有所起伏，但升值是大势所趋， 中国国航 人民币汇率问题是中国不得不面对且必须妥善解决的难题，这预示 St东航 晨鸣纸业 着从人民币升值角度出发的投资品种选择具有较强的实际意义。 华能国际 一、人民币升值前景。基于“币值应当反映出一国经济发展水 大唐发电 平”的共识及“巴拉萨-萨缪尔逊”效应的经验证据显示人民币存在 华电国际 低估；国际社会不断施压要求人民币升值；“提升内需和调整产业结 新湖中宝 构”的国家战略客观上也要求人民币升值。因此，人民币升值的长 格力地产 期趋势难以避免。 二、人民币升值对中国经济的影响。 当前中国出口尚在恢复之 中，GDP 增速良好，但通胀预期较高，紧缩性货币政策推出可能性 大。大幅升值会重创出口部门，并严重影响中国经济增长，人民币 小幅升值则有助于降低输入性通货膨胀和货币政策效果的发挥。 三、人民币升值的时机、途径和幅度。外部环境多变，为启动 汇改后的小幅升值和多边变动预期创造了条件；内部房产打压、股 市下跌为人民币升值减轻资产泡沫隐患；美国作出重大让步，定下 合作基调，希冀中国的汇率制度有所调整。人民币年内升值的可能 性仍然存在，汇改以 “扩大日内波幅”方式展开，人民币“小幅渐 进”升值。 四、人民币升值对各行业的影响。从行业属性角度、企业经营 角度和非经营性因素（汇兑损益）角度等三个方面对人民币升值对 各行业的影响进行综合考察，发现航空、商业贸易、造纸和公用事 业将受益于人民币升值。 五、人民币升值预期下的投资策略。航空板块关注南方航空、 中国国航和 ST 东航；商业贸易板块关注五矿发展和建发股份；造纸 板块关注晨鸣纸业；公用事业板块关注华能国际、大唐发电和华电 国际；地产板块关注新湖中宝、格力地产。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。