浙江大学与期货课件-期货市场分析和操作.pptVIP

证券期货市场　 投资分析与投资操作的比较研究 问题的提出 投资行业 投资方式 投资活动 证券期货市场的投资活动 投资分析 定义：为进行一轮完整投资运作的研判活动，并且可能不同程度地贯穿于投资运作的整个过程 投资操作 定义：实现投资收益的具体实践过程 投资分析与投资操作——比较研究的重要性 关联性比较 分析方法 信仰体系 决策的心理依据 投资分析与投资操作——比较研究的重要性 投资分析与投资操作现状比较 重分析、轻操作 “操作”是不好写的，越具体的操作建议出错的可能性越大，作者所冒的风险也越高。 某种有效的操作方法一旦广为流传并被众多人使用，其可靠性便迅速降低。当然这也与成功的操作者对自己的方法秘而不宣的保守心态有关。 投资分析与投资操作的参与者比较  分析师VS投资家 作决策的心理压力比较 对市场态势的研判偏向比较 所作决策的特征比较 所作决策的判据侧重点比较 投资哲理的比较 一、分析师与投资家作决策的心理压力比较 二、分析师与投资家对市场态势的研判偏向比较 市场态势是比市场趋势更宽泛的一个概念。 三、分析师与投资家所作决策的特征比较 四、分析师与投资家所作决策的判据侧重点比较 五、分析师与投资家投资哲理的比较 投资人面对市场一定而且永远是资金和知识双重层面上的“以小博大”，因而对“投资人是否能够猜赢市场？”这一基本投资哲学问题若换一个角度来回答，即：“面对博大的市场，采取‘投资人与投资市场和谐相处’的态度”，应该将更贴近两者关系的真实。由这一角度来理解市场，顺应市场，制订科学的投资战略和具体实施的策略可能更具备长久的生命力。根据上述对分析师与投资家种种区别的分析，从投资人应采取与市场和谐相处的立场及角度来说，投资家更具备往这个方向思考的客观压力和现实可能性。 结合对于投资家与分析师的比较分析可知 目前市场上流行的投资分析这一 “预测后市”、“确认趋势”的核心思想在相当大的程度上背离了投资操作的基本原则。 投资操作中决策的基本原则不是“预测趋势”，而是寻找“风险／效益”比率有利于己的投资机会，是对策重于预测，而决不是预测重于对策。 投资决策的基本要素及基本步骤 简要论述 证券期货市场的价格外在特征和内在要求 价格外在特征 流动性和波动性 高度随机性 内在要求 ——负和博弈 “负和博弈”内在要求之推论 “负和博弈”的内在要求在价格波动上的体现 以道氏理论为例 综合考虑价格外在特征和内在要求 高度波动性 决定投资回报率的不仅仅只是投资方向判断的正确与否 有人做过一个简单的计算， 如果入市资金比率（即每次交易都将以上次交易后的资金乘以同样的比率作为该次入市的资金额度）为20％，在63％的胜率下交易100次将使原资产增值25.28倍，而40％的入市资金比率仅得到原资产的9.95倍的增值结果，出现了2.5倍以上的差异！在57％的胜率下，同样是20％的入市资金比率，与40％的入市资金比率，其增值结果差异扩大至2.22÷0.06=37倍！由此可以看出入市资金比例怎样地左右着资产的增减。 路易·巴歇里耶的《巴黎证券交易的变化研究》 结构化的角度——即从金融资产风险的量化方面，来对一不定向的或概率分配机会式的市场进行研究归纳，进而形成投资的系列化、系统化决策流程 在对投资家投资决策的统计检验方面，将着重考察投资家制订和实施交易策略的能力，着重分析其决策样本中风险收益的综合评估水平。投资家的分析功力，将主要体现在对市场行为的概率结构的辩识能力和提炼能力上。 上述现代分析科学应用于投资领域，一个显著的特点是都大量地依赖于统计学并借此构建市场模型。以统计学为基础，将现代分析科学和分析技术应用于证券期货市场的理论研究和实际操作中，标志着证券期货投资市场的整体理论水平和操作水平已到了一个新的高度。 价格高度随机性 高度随机性并非完全随机性，在价格波动高度随机性的表面下面，仍然隐藏着不少的规律性特点,只不过要辩识出在较长时段内都具有稳定的操作价值的规律性特点是非常困难的。 投资本业VS投资服务业 证券期货市场的投资方式 价值型投资方式 投资方式 时机抉择型投资方式 * * 问题的提出 投资分析与投资操作的比较 投资决策的基本要素及基本步骤 投资本业 投资服务业 价值型投资方式 时机抉择型投资方式 投资