上市公司股票回购动机及经济后果研究 ——以广博股份和梦网集团为例.pdfVIP

重庆大学硕士学位论文 中文摘要 摘 要 股票回购起源于西方资本主义国家，并作为重要的资本运作手段而得到广泛 应用。由于历史原因，我国股票回购起步较晚，相关法律法规有待进一步完善。 2014 年-2018 年是我国股票回购发展的高峰期，实施股票回购的公司数量呈飓风式 增长。2015 年股价持续低迷，为改变这种局面，证监会提出“五选一” 的要求，这 推动了股票回购的快速发展。2018 年我国股市再次出现“千股跌停” 的惨状，为了 挽救公司股价，股票回购作为一种自救措施被推向了高潮。近年来，由于股票回 购备受我国上市公司的青睐。很多公司在股价持续走低时企图通过股票回购提升 公司股价。基于我国特殊的经济环境，上市公司股票回购动机逐渐多样化。同时， 股票回购动机也具有明显的中国特色，甚至在公开动机背后还存在着隐藏动机。 所以，在我国股票回购盛行的时代，研究上市公司股票回购动机及其产生的经济 后果显得尤为重要。 目前，我国学者对上市公司股票回购的有关研究大多是采用单一案例。为了 让管理层和投资者更理性的认识股票回购产生的经济后果。本文选择广博股份和 梦网集团作为案例研究对象，采用对比分析法、财务指标分析法、事件研究法， 对股票回购动机及其经济后果进行研究。 本文发现了以下几个问题：第一、广博股份回购股票并未阻止公司股价下跌， 而梦网集团回购股票有效地稳定了公司股价。第二、广博股份在股票回购窗口期 内的累积超额收益率持续为负，而梦网集团在股票回购窗口期内给投资者带来了 正超额收益。第三、股票回购计划实施后，广博股份的营运能力和盈利能力下降， 尽管偿债能力有所上升，但仍处于较低水平。梦网集团在实施回购后，公司的营 运能力和盈利能力得到提升，虽然偿债能力有所下降，但仍处于较高水平。通过 分析发现，受到市场环境、大股东行为、公司财务状况、股票回购方案以及投资 者心理多种因素的综合影响，股票回购对广博股份和梦网集团产生了不同的经济 后果。最后，对案例研究中发现的问题得出启示，希望能给管理层和投资者带来 一些借鉴意义。 关键词：股票回购，回购动因，经济后果，市场效应，财务效应 I 重庆大学硕士学位论文 英文摘要 ABSTRACT Stock repurchase originated in Western capitalist countries and is widely used as an important means of capital operation. Due to historical reasons, Chinese stock repurchase started relatively late and relevant laws and regulations need to be further improved. 2014 to 2018 was the peak period of stock repurchases in China, and the number of companies implementing stock repurchase had increased steadily. The stock price continued to decline in 2015. To change this situation, the Securities Regulatory Commission put forward the requirement of five choices one, which promoted the rapid development of stock repurchase. In 2018, the Chinese stock market once a