ch06(7版)风险厌恶与风险资产的资本配置.pptx

第6章 风险厌恶与风险资产的资本配置;第6章 风险厌恶与风险资产的资本配置;6.1 风险与风险厌恶;6.1.1 风险、投机与赌博;6.1.2 风险厌恶与效用价值;6.1.2 风险厌恶与效用价值;6.1.2 风险厌恶与效用价值;6.1.2 风险厌恶与效用价值;6.1.2 风险厌恶与效用价值;6.1.2 风险厌恶与效用价值;6.1.2 风险厌恶与效用价值;6.1.2 风险厌恶与效用价值;图6-1 投资组合P的风险和收益;均值方差准则;均值方差准则;均值方差准则;图6-2 无差异曲线;一个A=4的投资者效用无差异曲线（表6-3）;6.1.2 风险厌恶与效用价值;例题;解：对A=4???投资者： 风险投资组合效用：U=E（r）-1/2×A×σ2 =0.2-0.5×4×0.32 =0.02 短期国债的效用：U= E（r）=0.07 ∵0.020.07 ∴投资者会更偏好投资于短期国债。 对A=2的投资者： 风险投资组合效用：U=E（r）-1/2×A×σ2 =0.2-0.5×2×0.32 =0.11 短期国债的效用：U= E（r）=0.07 ∵0.110.07 ∴投资者会更偏好投资于风险投资组合 ;6.1.3 评估风险厌恶;6.1.3 评估风险厌恶;6.1.3 评估风险厌恶;6.1.3 评估风险厌恶;表6-4 投资者愿意为灾难事件付出的保险; 结论：经济学家预测投资者的风险厌恶程度A位于2和4之间，而他们愿意为期望损失付出的代价（保险费率）大概在损失的概率的2-3倍之间。 大量的股票指数投资组合中得到的期望收益率与标准差的估计可以证实大多数投资者的风险厌恶程度在2—4之间。;6.2风险资产与无风险资产投资组合的资本配置;6.2风险资产与无风险资产投资组合的资本配置;6.2风险资产与无风险资产投资组合的资本配置;6.2风险资产与无风险资产投资组合的资本配置;6.3 无风险资产;6.3 无风险资产;6.3 无风险资产;6.4 单一风险资产与单一无风险资产的投资组合;资产组合中的数学（规则3）;资产组合中的数学（规则4）;例题;答案;练习题;答案;6.4 单一风险资产与单一无风险资产的投资组合;6.4 单一风险资产与单一无风险资产的投资组合;6.4 单一风险资产与单一无风险资产的投资组合（续）;6.4 单一风险资产与单一无风险资产的投资组合;6.4 单一风险资产与单一无风险资产的投资组合;6.4 单一风险资产与单一无风险资产的投资组合;6.4 单一风险资产与单一无风险资产的投资组合--资本配置线;6.4 单一风险资产与单一无风险资产的投资组合--资本配置线;图6-4 风险资产与无风险资产的可行投资组合;6.4 单一风险资产与单一无风险资产的投资组合--无风险利率借款资本配置;6.4 单一风险资产与单一无风险资产的资产组合--例6.3;6.4 单一风险资产与单一无风险资产的投资组合--高借款利率资本配置线;图6.5 不同借贷利率时的可行集;6.5 风险容忍度与资产配置;6.5 风险容忍度与资产配置;6.5 风险容忍度与资产配置--效用方程;6.5 风险容忍度与资产配置;6.5 风险容忍度与资产配置;表6.5 风险厌恶系数A=4的投资者不同风险资产比例(Y)的效用水平;图6.6 风险资产配置比例的效用函数,y;6.5 风险容忍度与资产配置;6.5 风险容忍度与资产配置;6.5 风险容忍度与资产配置—资本配置;6.5 风险容忍度与资产配置—无差异曲线;图6-7 对于A=2和A=4，效用为U=0.05和U=0.09的无差异曲线;6.5 风险容忍度与资产配置—无差异曲线;6.5 风险容忍度与资产配置;图6-8 使用无差异曲线寻找最优的投资组合;6.5 风险容忍度与资产配置;6.6 消极策略：资本市场线;表6-8 大盘股(SP500)和1月期国库券的年平均收益率，大盘股各段时期内的标准差和收益的变化;6.6 消极策略：资本市场线;1.假定投资者预算为30万美元，投资者又另借入12万美元，把以上所有资金全部购买风险资产。风险资产组合的预期收益率为15%，标准差为22%。借入利率为9%，无风险利率为7%。试分别以9%和以7%利率借入资金的资本配置线的斜率。 2.如果rf=7%，E（rp）=15%，σp=22%，A=4。试求该投资组合最优风险资产的配置比例。并求出整体资产