第10章融资政策.ppt

第10章 长期融资 主要内容 一、长期融资概述 二、股权融资 三、债券融资 四、长期贷款 五、其他融资方式 六、证券发行方式 10.1 长期融资概述 概念：长期融资是指企业筹集的使用期限在一年以上的资金 。 目的：为了满足其长期发展的需要，如新建厂房、购买机器设备等长期投资项目。 主要方式：股权融资、债券融资以及长期借款三种形式 。  10.2 股权融资  股权融资是指企业通过发行股票以吸收股东的资金注入或者利用留存收益来筹集资金，它是股份有限公司筹集长期资金的基本方式，是公司资本构成中最重要的部分。 公司最常见的股票形式是普通股和优先股，以下将对它们以及留存收益作详细介绍。 （1）普通股融资 普通股股东的权利:收益权、投票权和管理权、剩余 索取权以及优先认股权。 普通股的价值：帐面价值、清算价值、市场价值、 内在价值。 普通股的发行条件：设立发行、增资发行。 普通股的发行方式：公开募集发行、无偿配股。 普通股筹资的优、缺点 二、普通股的优缺点： 优点： 1、筹措的资本具有永久性。 2、没有固定的股利负担。 3、对于发股公司，筹资风险较小。 4、可以作为公司的资本金，反映公司的实 力和举债能力。 5、收益较高并可以在一定程度上抵消通货 膨胀的影响。 缺点： 1、资本成本较高。首先投资者因承担的风险较大而要求较高的报酬率；其次股利从税后利润中支出；再次发行费用高于其他证券。 2、会增加新股东，分散公司的控制权。 （2）优先股融资 优先股的特点：固定股息率、股利分配的优先权、剩余资产的优先分配权、有限的管理权。 优先股的分类 ：累积优先股与非累积优先股、参与优先股与不参与优先股、可转换优先股与不可转换优先股、可赎回与不可赎回优先股。 优先股筹资的优缺点 （3）留存收益 留存收益（Retained earnings）是企业历年留存的税后利润，包括企业提取的盈余公积和未分配利润。 由于留存收益的所有权属于股东，资本化的留存收益可以视作股东对企业的再投资。 10.3 债券融资 债券的特征 债券的类型 1.按是否支付利息可以分为附息债券和零息债券 2.按利率的不同，分为固定利率债券和浮动利率债券 3.按债券包括的期权，分为可转换债券、可赎回债券、可卖回债券 4.按有无特定财产担保，分为抵押债券和无担保债券。信用债券、次级债券和收益债券是典型的无担保债券 债券的评级： 通常，公司公开发行债券都需要由债券评级机构评定等级 。 前三个等级的债券是值得投资的债券。 债券的发行与收回 在美国：必须聘请投资评级机构为新发行的债券评定等级，并在债券寿命期内要不断为其更新评定。 我国：虽然没有完善的债券评级系统，但《公司法》中明确规定了发行债券的资格和条件。 债券筹资的优缺点 优点： 1、债券资金的成本有确定的限制，因债权 人不参与企业的利润分配 2、成本低于普通股和优先股 3、债权人不参与企业的经营管理，不会分 散企业的管理权 4、利息列入税前支出，减轻企业的税负 5、可以调整资本结构（可赎回债券） 缺点： 1、必须按时还本付息，否则有破产的可能 2、提高了企业的财务风险 3、偿还期长，可能受不确定性因素的影响。 4、严格的债券合同将在一定程度上限制企业的 经营决策。（债券发行的条款限制） 10.4 长期贷款 长期贷款是企业向银行或非银行金融机构借入的期限在1年以上的贷款，它主要用于固定资产投资、设备的更新改造以及满足研发费用的需要。 长期贷款协议的条款 1．常规条款 2．普通条款 3．特别条款 长期贷款的成本 通常长期借款利率高于短期借款利率 ；除利息以外，借款企业通常还须支付其他费用 ；长期借款的还款方式也会影响借款的成本 。 长期贷款的优缺点 10.5 其他融资方式 可转换证券 1．转换价格、转换比率和转换价值 2．强制转换 3．可转换证券的价值 4. 可转换证券的优点 第三节 混合证券 可转换换债券是普通债券与认股权证的混合物。 即当投资者购买了一张可转换债券时，就等于 同 时购买了一张以一定价格购买公司股票的权证。 例：某公司发行20年的可转换债券，面值1000元， 转换比率为20，转换价格为：1000/20 = 50（元） 如果在可转换债券到期前，公司的送股方案为10送 10，则转换比率变为40，转换价格为1000/40 = 25 (元) 2、可转换债券的价值 由于可转换债券实际是