中级财务管理02风险和收益.pptx

第二章 风险与收益;本章内容 一、风险与收益的衡量 二、资产组合风险 三、现代证券组合理论 四、最优投资组合的选择 五、资本资产定价模型;本章重点： 应熟记风险、可分散风险、不可分散风险等概念；充分理解风险的衡量及其在财务管理中的应用、可分散风险和不可分散风险的形成原因；重点掌握现代证券组合理论、最优投资组合的选择、资本资产定价模型。 本章难点： 投资组合理论、资本资产定价理论 。 ;一、风险与收益的衡量;2、风险的分类 （1）按个别投资者的风险能否分散，可把风险分为可分散风险（非系统风险，公司特有风险）和不可分散风险（系统风险，市场风险）。 （2）按财务活动的基本内容可把风险分为筹资风险、投资风险、收入回收风险和收益分配风险。 （3）按风险发生的形态可把风险分为静态风险和动态风险。 （4）按风险发生的根源可把风险分为利率风险、汇率风险、购买力风险、流动性风险、政治风险、违约风险和道德风险。 （5）以公司主体为标准可把风险分为经营风险是和财务风险。 ;（二）收益的含义和类型 1、收益的含义 收益一般是指初始投资的价值增量，可用利润额、利润率表示；也可用净现值、到期收益率、持有收益率等表示。 2、收益的类型 必要收益率：投资者要求的最低收益率。 预期收益率：投资者在下一个时期所能获得的收益预期。 实际收益率：投资者在特定时期实际获得的收益率，是已经发生的、不可能通过这一次决策所能改变的收益率。; 单项投资风险和收益可以按以下步骤进行计算： 　1、 分析和计算投资项目各种可能结果（即事件）的预期投　　　 资收益以及概率分布； 　 2、 计算各事件的期望收益或期望收益率； 　 3、 计算投资项目的风险（标准离差和标准离差率）； 4、计算置信概率和置信区间； 5、计算必要或应得风险收益率，并对投资项目或方案进行评价。 　 ;;例题： 　ABC公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，取得较大的市场占有率，利润会很大。否则，利润很小甚至亏损。B项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期收益率如下： ;经济情况 发生概率 A项目预期收益 B项目预期收益 　繁荣 0.3 90% 20%正常 0.4 15% 15%衰退 0.3 -60% 10%合计 1.0  =0.3×90%＋0.4×15%＋0.3×(-60%)=15% =0.3×20%＋0.4×15%＋0.3×10%=15%;（2）计算两个项目的风险（方差和标准离差）：; σＡ= σＢ =3.87% ; ;（3）计算项目的标准离差率：;（4）计算置信概率和置信区间;;（5）计算投资项目的应得风险收益率;风险价值系数的数学意义是指该项投资的风险收益率与该项投资的标准离差率的比率，反映单位风险的补偿价值。 在实际工作中，确定单项投资的风险价值系数，可采取以下四种方法： １、通过对相关投资项目的总投资收益率和标准离差率，以及同 期的无风险收益率的历史资料进行分析； ２、根据相关数据进行统计回归推断； ３、由企业主管投资的人员会同有关专家定性评议获得； ４、由专业咨询公司按不同行业定期发布； 5、由国家财政、银行、证券等管理部门组织专家确定。 ; 期望投资收益率 厌恶 风险收益率 喜好