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企业债券业务介绍 二 O 一三年 0 第一章 企业债券概述 1.1 企业债券概述 1 2.1 企业债券概述 ? 企业债券是指在中国境内具有法人资格的企业在境内按法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证 券，包括依照《公司法》设立的公司发行的公司债券和其他企业发行的企业债券，但不包括上市公司发行的 公司债券。 ? 我国企业债券市场发展至今扩容显著， 2012 年发行总规模自 2000 年以来有较大提升。 2000 年末全国银行间 债券市场的企业债券托管总量为 288.58 亿元；而截至 2012 年 12 月末已达到 23,012.23 亿元。从发行规模来 看，根据 Wind 资讯的统计数据（不含铁道债）， 2000 年全国已发行企业债券 85.30 亿，到 2009 年快速增长 到 3,252.33 亿，并在之后的 2010 和 2011 年间保持在较高水平。 2012 年以来，得益于债券市场的快速发展， 2012 全年发行了 6,499.31 亿元。 ? 从发行家数看，得益于众多地方企业发债热情空前高涨，加之国家发改委的审核相对简化，截至 2012 年 12 月 31 日发行期数已经达到 484 只，大大超过 11 年的发行水平， 再创历史新高 。 0 100 200 300 400 500 600 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 发行只数 发行规模 图： 2000-2012 年末企业债发行规模（单位：亿元）与只数（不含铁道债） 数据来源： Wind 咨讯 1.1 企业债券概述 2 2.1 企业债券概述 企业债券发行特点 企业债券发行特点： ? 主管机关： 国家发改委 ? 发行主体： 非上市公司 ? 企业性质： 在企业债券市场发展初期，债券发 行主体多数为中央企业。目前，地方企业、城 投公司、民营企业乃至中小企业开始逐渐活跃 在企业债券市场上。 ? 行业分布 : 近年的企业债券发行明显向交通、 公共事业、工业、能源等基础行业倾斜。 ? 政策变化：随着国务院颁布地方投融资清理的 要求，对城投类企业发债的要求将更加严格。 2012 年企业债券发行主体行业分布 材料 , 1.45% 能源 , 2.48% 公用事业 , 4.55% 房地产 , 5.58% 运输 , 7.02% 金融 , 18.39% 工业 , 57.23% 其他行业 , 3.31% 1.1 企业债券概述 3 2.1 企业债券概述 企业债券的融资优势： 核心优势 --- 综合融资成本较低 ? 利息按年支付，综合融资成本较低。 综合融资成本低于股权融资 ? 发行企业债券，不会影响到企业的所有权结构，不会摊薄每股收益。 ? 发行企业债券，不会对企业的控制权形成威胁，不影响发行人的管理结构。 ? 发行企业债券，融资成本固定、发行费用较低。而股权融资的成本涉及每股收益变动、以后年度分红、定期 信息披露及相关的各中介机构费用支付等。 核心优势 --- 补充项目资本金 ? 集中的投资计划带来大量的资金需求，尤其是基础设施建设项目需要政府大力支持，但项目资本金需求成为横 亘在政府主导投资项目面前的重大障碍。 ? 银行贷款一般要求先到位 20%-40% 的资本金，而发行企业债券没有此类要求，因此利用企业债券在资本市场 上募集资金并投入项目，实际上可以补充项目资本金，同时带动其他资金进入项目，解决资金瓶颈。 ? 募集资金使用较为灵活，可在资金闲置期间进行灵活调配，实际资金成本更低。 1.1 企业债券概述 4 2.1 企业债券概述 企业债券的融资优势： 筹资量优势 --- 筹集 10 亿元以上资金 ? 企业债券单笔融资规模较大，发行的额度大部分超过 10 亿元。 ? 企业债券发行量是由企业的净资产、现金流、项目投资量决定的，一般情况下，现金流量稳定、规模较大的企 业，能获得较大的发债额度。 设计优势 --- 灵活设计满足企业不同需要 ? 企业债券期限：可分为短期（ 3-5 年）、中长期（ 7-10 年）、长期（ 15-30 年）； ? 企业债券利率形式：可分为浮动利率、固定利率，并在实践中不断产生创新模式，加入了多种期权设计，包括 发行人赎回选择权、投资者回售选择权； ? 市场创新：根据需要采用利率调换、保底等条款； ? 灵活多样的设计可以满足企业不同的融资需求。 税收优势 --- 合法的“税盾” ? 根据《税法》规定，企业贷款利率高于银行同期贷款利率部分不能在税前支付利息并不得计入成本。 ? 企业债券利息可以在发行人税前支付，并计入成本。 ? 企业债券融资对发行人而言，具有合法“税盾”