中科曙光-市场前景及投资研究报告-信创服务器龙头.pdfVIP

中科曙光 603019.SH 中科曙光：信创服务器龙头 核心观点 Table_BaseInfo 投资评级 买入 增持 中性 减持 (首次)  上下游多因素共振，新一轮服务器景气高峰邻近。进入2020 年以来，主要 股价（2020 年09 月10 日） 38.95 元 的云厂商推出大规模的设备扩张计划，叠加5G 对于数字化场景的驱动，同 目标价格 48.80 元 时考虑到上游CPU 厂商里程碑式的工艺和架构升级的邻近，我们认为整个 52 周最高价/最低价 53.53/32.24 元 服务器行业有望在未来1-2 年迎来新一轮景气高峰期。 总股本/流通A 股（万股） 130,205/130,205  ODM 白牌服务器崛起，但品牌厂商仍可发挥优势。ODM 白牌服务器在头部 A 股市值（百万元） 50,715 互联网厂商大规模部署，因此持续提升在全球市场的份额。我们认为品牌厂 国家/地区 中国 商通过深度绑定客户研发流程、提供全套解决方案、发展高端机型、向上游 行业 计算机 延伸的策略，仍可发挥相对优势，提升产品竞争力和差异化水平。 报告发布日期 2020 年09 月11 日  国产服务器品牌崛起，未来有望受益于信创带来的产业升级机遇。信创战略 股价表现 1周 1 月 3 月 12 月 在打破海外厂商垄断地位的同时，也给予国产整机厂商更大的的 度进行 绝对表现 -10.34 -15.91 2.88 0.57 产业升级，这不仅会带来直接的收入增量，也有望提升厂商的盈利能力甚至 相对表现 -5.46 -12.89 -10.54 -15.16 是产业价值链中的地位。 沪深300 -4.88 -3.02 13.42 15.73  曙光是国产信创龙头企业，有望通过业务结构升级提升盈利水平。公司自成 立以来，专注于高端计算领域，依托中科院科研和产业资源，技术实力雄厚。 公司营收主要来自于服务器整机业务，而较高毛利率的软件服务、存储业务 首 占毛利比重较高。公司未来有望通过提升高毛利率业务的比重，提升整体的 次 盈利能力。 报 