生命周期的投资五原则.pdf

在股票和基金的投资中,向国际大师学习基本投资原则,也许能够在市场狂热时保持一丝冷静, 在市场恐慌中看到机会和希望。伯顿·马尔基尔(BurtonG.Malkiel)就是这样一位力图用浅显易 懂的文字向普通投资人介绍投资基本原则的一位大师。他把投资看做是人生中不可或缺的一 部分,他的“生命周期投资”提出了投资五原则。 第一,历史证明,风险与收益总是相伴而生。看似老生常谈,但相当多去年参与股市的投资 者会有切肤之痛,而从另外一个角度考虑,危机中存在着希望。投资者不要因为短期股市的下 跌就丧失希望,惧怕投资股票或者股票基金。 第二,投资股票和债券的风险取决于持有资产的期限长短。投资收益率的波动是风险的 表现,谁也不能保证自己始终低买高卖,而延长投资持有期则大大降低风险。马尔基尔谈到的 “长期”是基于至少20 年的表现来判定的。而改革开放后,中国的股市还没有20 年。稍微将 时间段缩短,以华夏回报基金为例,自2003 年9 月5 日成立到今年三季度结束,历时5 年穿越 了一个完整的牛熊周期,其份额累计净值也从1元增加到3元左右,年收益率仍然相当可观。 第三,定期定额投资可以降低投资风险。已经有大量的文章对定投这种方式进行介绍,简 言之,用马尔基尔的话来鼓励一下定投的投资者:“最严重的市场恐慌与最病态的投机性暴涨 一样都是没有事实根据的。无论过去前景看来如何黯淡,到头来情况通常都会更好。” 第四,调整资产类别权重可以降低风险,还可能提高投资收益。举例说明,选定适合自己年 龄的权重比例后,例如40 岁选择了60％股票基金和40%债券基金,假定短期股市大涨使股票 基金的权重增加到70％甚至更多,这个时候卖出股票基金,买入债券基金,使两者权重比例重 新回到合适自己的情况(60％-40％),这被实践证明是一种明智的投资策略,反之亦然。 第五,注意区分对风险所持有的态度和实际承担风险的能力。每个人对风险的偏好是不 同的,但一定不要把自己对风险态度和自己能承受多大风险的能力混淆。马尔基尔认为,适合 的投资品种(股票、债券、基金等等)很大程度上取决于投资者在投资之外的挣钱能力,而这个 能力是和年龄密切相关的。所以在投资上,马尔基尔建议投资者,在自己不同的年龄段(即不同 的挣钱能力)选择合适的投资品种。 大师的投资智慧是经过时间考验的,时常温习原则性的投资建议,会使普通投资者在牛市 多份冷静,在熊市多份期盼。