财务管理 第二章 投资风险价值第8讲.ppt

天津职业技术师范大学 经管学院 2020/4/2 风险 -- 一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果 的变动程度。 ? 风险是客观的 ? 一定条件：投资什么，量为多少 ? 一定时期：越接近起点，不确定性越强，越接近到期日预 计越准确 ? 风险 不确定性 风险 — 事先估计采取某种行动可能导致的结果，以及每 种结果出现的可能性； 不确定性 — 只知道采取某种行动可能形成的各种结果， 但不知道它们出现的概率；两者都不知道。 ? 不确定性投资方案在一定条件下可转化为风险性投资方案 2-2 投资的风险价值 1. 风险 天津职业技术师范大学 经管学院 2020/4/2 ? 财务管理中的 “风险” — 资产未来 实际收益 相对 预期收益 变动的可能性和变动幅度。 风险可能带来超出预期的损失，呈现其 不利的一面 也可能带来超出预期的收益，呈现其 有利的一面 。 ? 风险是指“预期”收益率的不确定性，而非实际 的收益率。 2-2 投资的风险价值 天津职业技术师范大学 经管学院 2020/4/2 ---- 从企业本身看 经营风险 -- 指因生产经营方面的原因给企业 盈利带来的不确定性。 供应方面 ：运输路线改变，原材料价格变动 … 生产方面 ：生产方向不对，产品更新慢，质量不合格 销售方面 ：新竞争对手的出现，消费者喜好变化 … 6-1 投资的风险价值 2. 风险的类别 天津职业技术师范大学 经管学院 2020/4/2 财务风险 -- 指因借款而增加的风险。 来源： ? 利率变化的不确定性 ? 企业负债比重的大小 2-2 投资风险价值 天津职业技术师范大学 经管学院 2020/4/2 人们之所以进行风险投资，是因为： 1 、世界上几乎不存在完全无风险的投资机 会，要投资只能进行风险投资； 2 、从事风险投资可以得到相应的风险报酬 〆 风险报酬 — 指投资者由于冒风险进行投资 而获得的超过资金时间价值的额外收益。 2-2 投资的风险价值 3. 风险报酬（ 暂不考虑通货膨胀 ） 天津职业技术师范大学 经管学院 2020/4/2 R 风险报酬率 无风险报酬率 0 风险程度 2-2 投资的风险价值 期望投资报酬率 = 资金的时间价值（无风险收益率） + 风险收益率 风险报酬的 表现形式 2020/4/2 天津职业技术师范大学 经管学院 〆 风险的衡量 2-2 投资的风险价值 ? 确定概率分布 ? 计算期望报酬率 ? ? ? n i i i P X E 1 ? 计算标准离差 i n i i i P K X ? ? ? ? ? 1 2 ) ( ? ? 计算标准离差率 % 100 ? ? E V ? ? 计算风险收益率 bV R R R K bV R F R F R ? ? ? ? ? 投资收益率 风险报酬率 天津职业技术师范大学 经管学院 2020/4/2 x i 表示随机事件的第 i 种结果， P i 表示出现该种结果 的相应概率。 若 x i 肯定出现，则 P i ＝ 1 ；若 x i 肯定不出现，则 P i ＝ 0 。 概率必须符合下列两个要求： ? 所有的概率都必须在 0 和 1 之间，即 0≤P i ≤1 。 ? 所有可能结果的概率之和等于 l ，即 n 表示可能出 现的结果的个数。 2-2 风险与报酬 (1) 确定收益的概率分布 天津职业技术师范大学 经管学院 2020/4/2 (1) 确定收益的概率分布 例 21 开开公司有两个投资机会： A 项目是一个高科 技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且 该项目搞得好，取得较好的市场占有率，利润会很 大；否则，利润很小甚至亏本。 B 项目是一个老产品 并且是必需品，销售前景可以比较准确地预测出来。 假设未来的经济情况只有三种：繁荣、一般、较差， 有关的概率分布和预期报酬率见下表： 2-2 风险与报酬 天津职业技术师范大学 经管学院 2020/4/2 经济情况 发生概率 A 项目预期 报酬率 % B 项目预期报 酬率 繁荣 0.3 90 20 一般 0.4 15 15 较差 0.3 － 60 10 合计 1 开开公司未来经济情况图 天津职业技术师范大学 经管学院 2020/4/2 预期收益又名期望值 （ Expected Value ）是指某 一投资项目未来收益的各种可能结果，用概率为权 数计算出来的加权平均数，是加权平均的中心值， 反映预期收益的平均化，代表投资者的合理预期。 通常用符号表示，其计算公式如下 : 2-2 风险与报酬 (2) 计算预期收益 i n i i P x E ? ? ? ? 1 天津职业技术师范大学 经管学院 2020/4/2 例 22 以 表 2-2 中有关数据计算甲产品投产后预计收 益的期望值。 解： ＝ 0.3 × 90% ＋ 0.4 × 15% ＋