浅析国有企业融资结构的特点.doc

浅析国有企业融资结构的特点 【摘 要】国有企业在我国的经济体制中占有重要的 地位，起到十分重要的作用，国有企业的融资结构也与国民 经济的发展息息相关。本文对国有企业现有融资结构的特点 进行相应的分析，并根据这些特点提出完善融资结构的建 议。 【关键词】国有企业；融资结构；特点 企业的融资结构大体上分成两个部分，外源融资以及内 源融资。外源融资主要由直接融资和间接融资两部分构成， 其中直接融资主要包括债务融资以及股权融资，它们主要针 对的是债券融资以及发行股票；间接融资指的是企业通过银 行贷款进行融资。内源融资的来源主要是各个企业在税后的 净利留存以及折旧后所形成的资金。 一、我国国有企业融资结构的特点 1.从资产负债率和流动比率来看，我国的国有企业普遍 存在的融资结构特点是资产负债率偏高，偿债能力不高。对 于企业来说，资产负债率，即负债总额和资产总额形成的比 值，是对企业负债水平及风险程度的重要判断标准，也可以 衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。在一般情况下， 企业在破产时对资产进行拍卖，此时的售价达不到资产账面 价值的一半，所以，如果企业的资产负债率大于 50%，那么 债权人就无法保障自己的利益。流动比率是企业的全部流动 资产与流动负债之间的比值，它将企业的债务偿还能力清晰 地反映了出来。通常情况下，生产型企业中比较合理的最低 流动比率被认为是 2，然而在实际的操作过程中，流动比率 在 1.5 以上被认为是优良型，在 1.5 以下的是普通型，在 1 以下的是不良型。 2.从企业的融资方式进行分析，目前我国的国有企业的 主要的融资结构特点是企业的内源融资所占的比例比较小， 融资主要靠的是外源融资。企业在进行融资等活动时要按照 内源融资到外源融资的顺序。按照相关的统计数据来看，从 1998 年起到 2000 年的时候，在我国的企业中，内源融资以 及外源融资之间的平均比是 40：60。在当时，我国的大部分 上市公司是国有企业，因此，通过我国的上市公司中的外源 融资以及内源融资的相关结构来看， 由 1995 年到 2000 年间， 对于那些未分配的利润大于 0 的部分上市公司来讲，内源融 资的水平平均没有达到 15%，由此可见，我国的国有企业中， 内源融资在融资结构中所占有的比例比较小，通常是依靠外 源融资。在国际上看，在世界上工业比较发达的国家中，内 源融资的比例基本都超过了一半以上，所以说，内源融资应 该作为企业重要的资金来源。 3.从企业的外源融资来判断，我国的国有企业中所表现 出来的融资特点是间接融资在其中占据主导地位，与之相对 的，直接融资所占有的比重相对较小。 对于我国的企业来讲， 在内源融资欠缺的情况下，我国的国有企业都更加倾向于间 接融资，尤其是银行贷款。从有关的调查结果来看，自 1993 年到 2004 年间，我国的企业中所表现出来的外源融资情况 是：债券融资额以及境内的股票融资额的和是 11047.05 亿 元，它占境内的企业债券、股票以及银行贷款的比重是 6.42%。近年来，随着我国的市场经济得到了快速的发展， 我国国有企业的相关直接融资应该能够获得更快的发展，直 接融资的平均 6.42% 的比重无法与我国的市场发展以及现阶 段所表现出来的经济发展水平相符合。 4.根据直接融资进行研究，我国的国有企业在融资结构 中所表现出来的特点是轻债重股。相关资料的调查结果表 明，在 1993 年到 2004 年之间，我国的企业中所表现出来的 外源融资情况是境内股票所显示的融资额是  8983.37  亿元， 在境内股票、 企业债券以及银行贷款中所占的比重是  5.17% ， 我国的上市公司大都有着对于股权融资的强烈的偏好，然而 从国际上的相关情况来看，大多数发达国家的股票融资比重 均小于债券融资的相关比重，相应的，股票融资的融资方式 也就成为了大部分发达国家资金的负来源。 二、完善我国国有企业融资结构的建议 1.加快国有企业改制速度。目前，我国正大力推进全面 深化国有企业改革。国有企业应抓住改革契机，加快改制速 度，使企业可以保持住一个比较合理的资产负债率，同时也 使企业的偿债能力得到一定的提高。因此，可以在国有企业 改制中，实施国家注人资金、债权转股权以及国家免除企业 债务等形式，解决我国的国有企业中资产负债率偏高的问 题。 2.拓宽国有企业融资渠道。针对目前我国国有企业融资 渠道过窄的局面，积极拓宽融资渠道是必经之路。对银行债 权的约束进行一定的强化，可以使国有企业自身的融资渠道 得到进一步的拓展，同时尽快建立并逐步完善产权市场，从 而国有企业进行产权重组，使国有资产能够实现合理的重组 与流动。 3.大力发展完善债券市场。我国的债券市场由于自身的 流通性比较差，致使整个市场中缺乏有效的、统一的机制来 规避风