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第五章 利润管理 ;第一节 企业利润的构成及分配;营业利润是营业收入减去营业成本、期间费用和各种流转税及附加税费的余额。 投资净收益是公司对外投资收入减去投资损失后的余额。 营业外收支净额是指与公司生产经营没有直接关系的各种营业外收入减营业外支出后的余额。 公司税后利润是指公司当年利润减除应纳所得税的余额 。;★ 投资净收益;★ 营业外收支净额;;计 提 法 定 盈 余 金;1.计算可供分配的利润;2.弥补企业以前年度亏损;3.提取法定盈余公积金;4. 提取任意公积金;5.支付股利;利润分配顺序的逻辑关系; ;例 假定A公司2005年11月18日发布公告：本公司董事会在2005年11月18日的会议上决定，本年度发放每股为5元的股利；本公司将于2006年1月7日将上述股利支付给已在2005年12月18日登记为本公司股东的人士。;除权除息日ex-dividend date：;四、股利支付方式 现金股利：是以现金支付的股利。 财产股利：是以公司所拥有的其他企业的有价证券，作为股利支付给股东。 负债股利：通常以公司的应付票据支付给股东，在不得已的情况下也有发行公司债券抵付股利的。 股票股利：是公司以发放的股票作为股利的支付方式。 ;股票股利的意义　;2.从公司的角度： (1) 发放股票股利可使股东分享公司的盈余无须分配现金，这使公司留存了大量现金。 (2) 在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。 (3) 发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。 但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆。 (4) 发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大。?;1．股票分割 　　股票分割是指将一股面值较高的股票交换成数股面值较低的股票的行为，亦称为拆分、拆细。例如，将原来的一股股票交换成两股股票。股票分割不属于股票股利，但其所产生的效果与发放股票股利近似。 ;股票分割的意义： 对于企业 股票分割的主要目的在通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者。此外，股票分割往往是成长中企业的行为，所以宣布股票分割后容易给人一种“企业正处于发展之中”的印象。 对于股东 股票分割后各股东持有的股数增加，但持股比例不变，持有股票的总价值不变。其次，股票分割向社会传播的有利信息和降低了的股价，可能导致购买该股票的人增加，反而使其价格上升，进而增加股东财富。 ;股票股利、分割与现金股利比较;2．股票回购的特点 　　股票回购是指企业出资购回其本身发行在外的股票的过程，回购的股票称为库藏股票。企业以多余现金购回股东所持股份，使流通在外的股份减少，每股股利增加，从而使股价上升，原来股东因此获得好处。;股票回购的意义： 对于股东 股票回购后股东得到的是资本利得，需交纳资本利得税，发放现金股利后股东则需交纳一般所得税；在前者低于后者的情况下，股东将得到纳税上的好处。 对于企业 （1）企业可用库藏股票交换被收购或被兼并企业的股票，也可用来满足认股权证持有人认购企业股票或可转换证券持有人转换企业普通股的需要。 （2）企业还可以在需要现金时将库藏股票重新售出。 （3）股票回购可以改变企业的资本结构，加大负债的比例，发挥财务杠杆的作用。;股票回购的方式 （1）公开市场购买 企业通过经纪人，从证券市场购回自身发行的股票。当企业在公开市场购回股票时，需披露购回股票的意图、数量等信息，并遵从证券交易管理机构的有关规定。 （2）投标出价购买 企业按某一收购价格向股东提出回购若干股份。这种收购价一般高于当时市价，投标出价时间通常为2周～3周。采用这种方式购回股票，也需披露相关信息。这种购回方式的成本尽管较高，但对欲收购巨额股票的企业来说还是适宜的。;五、股利政策 （一）股利理论 ;1．股利无关论（完全市场理论） 理论假设： （1）不存在个人或公司所得税； （2）不存在股票的发行和交易费用，即不存在股票筹资费用； （3）公司的投资决策与股利决策彼此独立，即投资决策不受股利分配的影响； （4）公司的投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息。 ;2．股利相关论 公司的股利分配对公司市场价值有影响。公司的股利分配是在种种制约因素下进行的。 ;（1）法律限制 1）资本保全。规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利。 2）企业积累。规定公司必须按净利润的一定比例提取法定盈余公积金。 3）