套利定价理论与风险收益多因素模型.pptx

第10章 套利定价理论与风险收益多因素模型;概述;第10章 套利定价理论与风险收益多因素模型;10.1多因素模型综述;10.1.1证券收益的因素模型;例10-2使用多因素模型来进行风险评估;10.1.2多因素证券市场线;10.1.2多因素证券市场线;例10-3 多因素证券市场线;例题;10.2 套利定价理论;套利定价理论简介;10.2.1套利与均衡;套利组合;例题（构建套利组合）;10.2.2 充分分散的投资组合;10.2.2 充分分散的投资组合;10.2.2 充分分散的投资组合;10.2.3 贝塔与期望收益;图10-1 作为系统风险函数的收益;图10-2;图10-2 作为系统风险函数的收益：出现了套利机会;图10-2： 出现了套利机会;10.2.3 贝塔与期望收益;图10-3 一个套利机会;非均衡举例;10.2.4 单因素证券市场线;图10-4 证券市场线;10.3 单一资产与套利定价理论;APT是一个非常吸引人的模型，它依赖于一个假设，那就是资本市场中的理性均衡会消除套利机会。只要违背APT的定价关系，就会产生极强的压力来恢复均衡。APT通过使用一个充分分散的投资组合(实践中充分分散的投资组合可以由大量的证券来构造)来产生上述期望收益-贝塔关系。 与之相比，CAPM假设存在一个内生的不可观测的市场组合，并建立在均值-方差有效的基础上。如果任何人违背了期望收益-贝塔关系，那么许多投资者将会改变投资组合，从而通过众人的力量使股价恢复均衡。 对于所有证券，CAPM提供的期望收益-贝塔关系是没有规律的，但是APT表明所有证券都拥有这种关系，不过可能少量证券除外。因为APT集中于无套利条件，没有市场或指数模型的进一步假设，因此它不能消除任意特殊资产违背期望收益-贝塔关系产生的影响。因此，CAPM的假设及其主导性观点仍然为人所需要。;10.4 多因素套利定价理论;10.4 多因素套利定价理论;10.4 多因素套利定价理论;例10-6错误定价与套利;10.5我们在哪儿能找到因素;10.6 多因素资本资产定价模型;课堂练习;小结;小结;小结;小结;小结;小结;小结;小结;小结;小 结;1、每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功的路。八月-20八月-20Wednesday, August 05, 2020 2、成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦。21:46:3921:46:3921:468/5/2020 9:46:39 PM 3、每天只看目标，别老想障碍。八月-2021:46:3921:46Aug-2005-Aug-20 4、宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子。21:46:3921:46:3921:46Wednesday, August 05, 2020 5、积极向上的心态，是成功者的最基本要素。八月-20八月-2021:46:3921:46:39August 05, 2020 6、生活总会给你另一个机会，这个机会叫明天。05 八月 20209:46:39 下午21:46:39八月-20 7、人生就像骑单车，想保持平衡就得往前走。八月 209:46 下午八月-2021:46August 05, 2020 8、业余生活要有意义，不要越轨。2020/8/5 21:46:3921:46:3905 August 2020 9、我们必须在失败中寻找胜利，在绝望中寻求希望。9:46:39 下午9:46 下午21:46:39八月-20 10、一个人的梦想也许不值钱，但一个人的努力很值钱。8/5/2020 9:46:39 PM21:46:3905-八月-20 11、在真实的生命里，每桩伟业都由信心开始，并由信心跨出第一步。8/5/2020 9:46 PM8/5/2020 9:46 PM八月-20八月-20