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资本结构专题 ——九芝堂 目录1行业与公司背景分析2保持原杠杆的公司价值分析3举债成本与举债规模测算4变动资本结构下的公司价值分析目录1行业与公司背景分析2保持原杠杆的公司价值分析3举债成本与举债规模测算4变动资本结构下的公司价值分析公司简介九芝堂是一个就有悠久历史的品牌。悠久的历史赋予了九芝堂较高的品牌价值。九芝堂利润来源有医药工业和医药商业。医药工业是公司的主要营业收入来源。公司的支柱产品主要有两类：一类是补血产品驴胶补血颗粒；另一类是浓缩丸系列，主要产品是六味地黄丸。12风险抵御型行业稳定增长型行业行业特征分析内生性因素推动医药终端刚性需求持续增长行业现状分析——医药行业盈利能力下滑医药制造业收入增长图医药制造业利润增长图行业现状分析——各子行业表现参差不齐近年来医药各子行业收入增长情况近年来医药各子行业利润增长情况行业变局之一：药品降价周期行业变局之二：医保支付增长或将降速医药行业收入增速与卫生支出的关系公司分析——发展稳中有升，医药工业是经营主体九芝堂营业收入净利润变化情况公司产品——一线产品浓缩丸发展迅猛，二线产品突破有待时日主打产品收入占比图主打产品毛利率情况公司经营——年费用率保持稳定，销售费用逐年提升公司年费用率图公司分析总结公司优势公司机会浓缩丸产品有进一步增长机会，流动资金的充裕可以有投资机会品牌优势，现金流动性优势，各项财务指标良好公司劣势公司威胁后继产品的