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山西省投资效益分析 固定资产投资作为带动经济增长的重要因素，是经济增长方式转变的 重要内容和产业结构调整的有效手段，因此立足于产业结构调整提高 经济增长质量的宏观背景，对山西省改革开放以来特别是“六五”时 期以后的固定资产投资及投资效益进行评价和反思，并探索提高投资 效益的途径，在现阶段具有一定的现实意义，可为山西“十五”时期 投资决策提供可咨借鉴的依据。 一、固定资产投资与经济增长的相关性 根据宏观经济学的经济增长理论，固定资产投资的增长会带动经济的 增长，固定资产投资与经济增长有一定的相关性，可由固定资产投资 与经济增长的相关系数、固定资产投资对经济增长的弹性系数和投资 率来衡量。根据 1990 年以来的数据计算可知，山西省固定资产投资 与国内生产总值的相关系数为 R=0.9800 ，固定资产投资对 GDP 的增 长的弹性系数 E=0.9 。说明山西经济增长与固定资产投资呈现高度相 关，其经济增长属典型的投资拉动增长模式。这种增长模式决定了山 西省欲维持高速的经济增长，必须相应地不断提高固定资产投资。但 改革开放以来的投资率却与之背道而驰，近二十年来投资率呈现周期 性波动，总体呈现下降趋势，从 1985 年的波动高峰 41.89% ，降到 1996 年的最低点 22.7% ，落差 19 个百分点。与全国相比，山西省投资率 从“六五”时期高出全国平均水平 6.8 个百分点下降到日前低于全国 平均水平线以下。由此可知，山西省固定资产投资虽然数量上不断提 高，但投资力度却相对弱化，使得山西经济增长速度滑坡，到 1999 年山西经济增长速度为 6.1%，比全国最高水平低4.1 个百分点，为全 国第三十位。 二、固定资产投资效益分析 一般用投资效果系数来分析固定资产投资效益，在此我们辅以固定资 产的滞后效应指标、项目建成率，固定资产对就业、财政收入、消费、 居民收入等的效果系数，以及三次产业固定资产投资效果系数等来综 合考察固定资产投资的宏观效益。 固定资产投资效果系数反映单位固定资产投资额所能带来GDP 的增 量，是全面评价投资效益的综合指标，用来说明投资规模、投资效益 和经济增长之间的关系。计算公式为：投资效果系数= ΔY/I 。据 1938 年以来的投资效果系数数据（按 90 年价）分析，山西省投资效果系 数变化整体呈现下降趋势，虽然“八五”时期出现了短暂上升势头， 但 1998 年又跌至 0.27 。说明固定资产投资促进国民经济增长的作用 日趋降低，而反映山西省GDP 增加所需成本的资本系数呈现上升趋 势。与全国平均水平相比，山西省投资效果系数一直偏低，资本系数 居高不下，若不改变这种状况，山西省 GDP 增长的代价还将会加大。 1、固定资产投资滞后效应：固定资产投资不仅对当年 GDP 有一定的 影响，而且还有一定的滞后效应，仍采用投资效果系数指标来分析， 将当年的 GDP 增长看作是前几年固定资产投资的滞后结果。根据山 西省固定资产建成平均周期为 4 年，设定滞后期分别为 1、2 、3、4 年，考察 1979 年以来考虑时滞性因素的固定资产投资效果系数可知， 无论几年的滞后期，单位投资所带来的 GDP 增长均带有较强的波动 性，一般滞后 3 年和 4 年的可信度较大，3 年和 4 年滞后的间接效益 指标也优于 1、2 年的指标，且进入 90 年代以后表现更为突出，表明 山西固定资产投资间接效益不断转好。 2 、项目建成率：项目建成率是反映宏观投资效益的重要指标之一。 从 1985 年以来，山西省项目建成率大体上稳定在 44%~545 之间，比 全国同期项目建成率低 6 个百分点，反映了山西省建设周期较全国平 均水平长的特点；从时间看，项目建成率的波动变化从 1995 年前上 升趋势变为下降趋势，主要由于 1996 年以后山西省基本建设战线拉 长，大型项目增多，使固定资产形成缓慢；从结构上看，山西省基建 项目建成率明显不如全国平均水平，山西省基建项目建成投产率低， 自然固定资产投资变现生产能力差，经济效益不佳。基本建设的直接 效益不及更改效益，但是更新改造项目建成率与应达到要求存在着一 定的距离，没有体现出更新改造投资的优越性。 3、固定资产投资对其它总量的效益：按常规固定资产投资不仅可以 带动经济的增长，而且还能相应带动其它经济变量，如就业人数、社 会消费、居民收入、财政收入等变量的增长，我们参照投资效果系数 的作法，提出投资就业效果系数、投资消费效果系数、投资财政收入 效果系数等指标，即每亿元固定资产投入所能带动相应变量的增加 值。 近二十年