股票投资分析..ppt

股票投资分析  第一节 股票定价的基本原理 一、红利折现模型 影响股价的主要因素： 公司的利润水平——具体公司的股价 市场的利率水平——整个市场的股价 红利折价模型的提出—— 威廉姆斯 1938年 《投资价值理论》 1.威廉姆斯的估价方法——零增长模型 持有一期： V0=(D1+P1)/(1+k) V0=股价 D1=红利 P1=期末的股价 K为市场利率 持有两期： V0=D1/(1+k)+(D2+P2)/(1+k)2 持有N期: V0=D1/(1+k)+D2/(1+k)2+……+(DN+PN)/(1+k）N 无限持有： V0=D1/(1+k)+D2/(1+k)2+D3/(1+k)3 +…… 红利不变时：V0=D/k（零增长模型） 2.格雷厄姆的投资理论 格雷厄姆是美国杰出的投资理财专家。1894年出生于伦敦，一岁时与父母移民到美国纽约。由于家贫只能读哥伦比亚大学的夜校，白天工作以补贴家用。1914年以优异成绩毕业，哥大三系都邀他任教，校长建议他去华尔街。格到证券公司作助理。1920年成为公司合伙人，以后作为私募投资基金总裁长期从事证券的组合投资，并取得了突出的业绩。 格在哥大作兼职教授长达28年，在长期投资实践中总结出一套投资的证券估价理论，1934年根据他在哥大讲课记录整理出版的《证券分析》一书是代表作，书中介绍了证券估价理论，他的书成为了证券行业的圣经。 ——格雷厄姆的投资方法 找股票的方法是将在纽约股票交易所上市股票中所有市盈率为7倍或低于7倍的股票找出，参考公司业绩，进行选择。 准备买入的股票收益率的倒数应为最好债券平均收益的2倍。 例如，当债券平均收益是7%，2倍为14%，100除以14，市盈率大约等于7。如果债券的平均收益为6%，市盈率就为8倍，不管债券收益怎样降，都不能买市盈率超过10倍的股票。 他认为最少要购买30只股票，或持有到获利目标，或持有2-3年。 3.红利固定增长模型的推导 红利固定增长模型(constant-growth DDM)：g=固定增长比率 DN = DN-1(1+g) V0=D0(1+g)/(1+k)+D1(1+g)2/(1+k)2+D2(1+g)3/(1+k)3 +…… V0=D0(1+g)/(k-g)=D1/(k-g) 例：清华同方的k值为18.6%，D1为4元，g值为6%， V0=4元/(0.186?0.06)=31.75元 4.红利折现模型的应用 在公司处于创业和成长阶段，运用来红利固定增长模型预测股票的价格；在公司处于成熟的稳定增长阶段，运用零增长模型来预测股票的价格。 二、股票定价的其他方法 1.市盈率(price-earnings ratio, P/E) 每股价格占每股收益的比率。 市盈率低估是买入信号，高估则是卖出信号。 2.账面价值估价法 这是一种简单的股票估价方法，它认为股票的理论价格应该是每股的帐面价值。 帐面价值等于公司的净资产除以公司的股份数。 价格/账面值比率（P/B）是公司资产市场价值与账面价值之比，反映了资产盈利能力与初始成本之比。 其优点在于提供了一个对价值相对稳定和直观的度量；缺点是由于账面价值的度量在很大程度上取决于会计制度，所以很多评估人员不愿意使用这个比率。 3.价格/销售收入比率估价法（P/S） 该比率有很多优势：首先，它不会像P/E或P/B因为可能变成负值而变得毫无意义；其次P/S由于销售收入不受折旧、存货和非经常性支出所采用的会计政策的影响，所以与利润与账面值不同，不会被人为地扩大；最后P/S不像P/E那样易变，因而对估价来说更加可靠。 P/S比率经常用来估计网络公司的价值。 第二节 宏观经济分析 一、宏观经济分析的定义 所谓宏观经济分析，就是分析整体经济与证券市场之间的关系，其主要目的是分析将来经济状况及前景是否适合进行股票投资。 二、宏观经济运行对证券价格的影响 影响公司经营效益； 影响居民收入水平； 影响投资者对股价的预期； 影响资金成本。 三、宏观经济分析的内容 （一）国民经济总体指标 1.国内生产总值（GDP):指 一个国家在某一时期内所产生的所有最终产品和服务的价值总和。 劳动力：年龄在16岁以上正在工作或失业的人； 失业率：失业人数与劳动力总数之比； 奥肯定律：失业率高于自然失业率1%，则实际产出低于潜在产出3%。 失业率高，说明经济前景堪忧，市场转坏，可减持股票等高风险资产，增持债券等低风险资产，资金实力强的人可投资黄金； 失业率低，说明经济前景向好，可增持股票等高风险资产。 （二）投资指标 （三）消费指标 （四）金融指标 （五）财政指标 宏观经济分析的内容 三、经济周期对股票价格的影响 1. 经济周期的划分