贵金属后市行情展望及操作建议.PDF

长安研究——专项报告 贵金属后市行情展望及操作建议 长安期货有限公司 2020 年2 月6 日 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 长安研究——专项报告 贵金属后市行情展望及操作建议 核心观点 我们认为近期贵金属期价虽面临下行压力，但中长期仍具上涨空间。具体来看，政策面 虽发力对冲疫情影响，但疫情迎来拐点或仍需时日从而避险情绪仍或难完全消除，贵金属期 价存在相应的反弹机会；短期和长期美债收益率差距缩窄且美联储将保持宽松货币政策将使 得美债收益率未来的反弹之路充满不确定性，而美元指数能否突破前高仍值得观察，美元仍 有走弱基础，均或将对贵金属期价形成有效支撑；虽然美国 1 月经济数据表现强劲美股也续 创历史收盘新高，但美国经济和美股走势的强势表现能否在 2 月份得以延续仍值得观察，而 A 股在疫情“拐点”尚未到来以及我国经济恢复仍需时间的角度来看后期或有调整需求，贵 金属期价相应或会存在做多窗口；此外，随着第二轮潜伏期逐渐临近以及疫情防控逐步取得 进展迎来 “拐点”，服务零售业的逐步回暖以及工业企业逐步恢复正常生产，贵金属消费市 场以及以白银为代表的贵金属工业需求端将得到改善，贵金属期价将存在上涨动力。建议投 资者参考 342.0--348.0 区间布局黄金多单，参考 4230—4250 区间布局白银多单，注意止 盈止损。 风险因素：疫情“拐点”到来时间超预期；美债收益率和美元指数持续走高；美国经 济数据和美股走势延续强势；中东地缘政治局势继续缓和等。 一、政策面虽发力对冲疫情影响，但避险情绪仍或难完全消除 春节期间我国受到新型冠状病毒肺炎疫情的侵袭，虽然国内金融市场休市，但是对全球 市场产生了较大影响。外盘贵金属期价在此期间走升，截至 1 月 31 日收盘，COMEX 黄金和 白银期货价格分别较国内节前最后一个交易日收涨 2.35%及 1.72%。尽管世界卫生组织 请务必阅读正文后的免责声明部分！ 放心的选择 贴心的服务 1 长安研究——专项报告 (WHO)淡化投资者对突发公共卫生事件的疑虑，但投资者的避险情绪仍然由于我国由新型冠 状病毒肺炎疫情未见明显好转维持在高位。 2 月 3 日随着国内市场开市，多数商品以及指数均大幅低开，唯独贵金属品种一枝独秀， 受避险情绪推动和补涨因素影响大幅高开，成为涨幅最为强劲的资产品种。但此后随着国内 政策面持续发力对冲疫情影响，市场风险偏好明显提升，投资者避险情绪显著降温，贵金属 期价又转而回落，截至 2 月 6 日收盘已几乎回补2 月 3 日开盘的跳空高开缺口。在此期间， 外盘 COMEX 黄金和白银期货主力合约价格也受美股以及美国经济数据表现强劲等因素的影 响转而走低，均已较周内高点下跌超 1%。 图 1：上期所黄金期货主力连续合约日K 线图 图 2 ：上期所白银期货主力连续合约日K 线图 资料来源：文华财经，长安期货 资料来源：文华财经，长安期货 近期来看，虽然有国内政策面持续发力以对冲疫情影响、武汉火神山以及雷神山医院建 成投运以及全国上下同心协力抗击疫情等积极因素，但由于前期武汉医护人员和检测试剂的 短缺，仍有大量疑似病例等待最终的检验确诊；同时，节后返程高峰即将到来又将有大量人 员流动也会给疫情防控带来一定挑战；而有专家指出从武汉封城到 2 月 6 号为疫情第一个潜 伏期，但不排除会有后续的第二个或第三个潜伏期，也就是说有可能要到 2 月 20 号左右疫 情人数才能迎来“拐点”。在此背景下，