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目录
整体概览:股票市场跌宕起伏,券商业绩弹性彰显 1
券商板块三落两起,个股涨幅分化明显 1
业绩创2015 年以来新高,投资业务挑大梁 3
ROE 持续回升,各家券商分化明显 5
重资本业务:扩规模增收益,调结构降风险 6
资金募集:权益端及负债端双双扩容 6
投资业务:衍生金融资产规模大增,另类投资业绩亮眼 9
信用业务:两融余额随行就市,股票质押风险持续舒缓11
轻资本业务:转型商业模式,培育专业能力 14
经纪业务:“宅家炒股”改善交易情绪,代销净收入同比大增 14
投行业务:头部券商垄断市场份额,注册制倒逼业务模式升级 15
资管业务:大集合转公募顺利推进,主动管理能力持续培育 16
板块行情展望:短期维持震荡格局,长期向上趋势不变 18
风险提示 21
图表目录
图表1: 2020 年以来,申万券商指数五起五落,跑赢上证综指 1
图表2 : 2020 年以来,上市券商个股涨幅分化明显 2
图表3: 2020 年上半年度,上市券商业绩持续增长(亿元) 3
图表4 : 2020 年度上市券商营业收入结构 4
图表5: 2020 年上半年度上市券商杜邦分析 5
图表6: 2020 年以来上市券商股权融资进度一览 6
图表7: 2020 年上半年末上市券商的负债及权益状况(亿元) 7
图表8: 2020 年上半末上市券商的资产主要用于投资业务 8
图表9: 2020 年上半年度上市券商投资业务概况(亿元) 10
图表10: 2020 年上半年度上市券商私募子公司及另类投资子公司概况(亿元)11
图表11: 2020 年度上市券商融资融券业务概况(亿元) 12
图表12: 2020 年度上市券商股票质押业务概况(亿元) 13
图表13: 2020 年度上市券商经纪业务概况(亿元) 14
图表14: 2020 年度上市券商投行业务概况(亿元) 16
图表15: 2020 年度上市券商资管业务概况(亿元) 17
图表16: 2020 年以来重要资本市场改革政策一览 18
图表17: 2020 年度证券业盈利预测(亿元) 20
请参阅最后一页的重要声明
证券Ⅱ
行业深度报告
整体概览:股票市场跌宕起伏,券商业绩弹性彰显
券商板块三落两起,个股涨幅分化明显
2020 年1-8 月,申万券商指数三落两起,累计上涨16.84% 。归结来看,申万券商指数主要受到新冠肺炎疫
情及其对冲政策、资本市场改革预期、中美对峙局势的驱动。
(1)1 月 1 日至2 月3 日(春节假期后首个交易日),新冠肺炎疫情在国内逐步发酵,拖累股市及券商板
块表现,申万券商指数累计下跌14.48%,跑输上证综指和创业板指。
(2 )2 月4 日至3 月5 日,一行两会、各级政府集中出台政策,明确“积极的财政政策要更加积极有为”、
“稳健的货币政策要更加注重灵活适度”,以对冲新冠肺炎疫情对国内经济的冲击。上述政策所释放的部分流动
性,在注册制改革利好的引导下流入股市,使得股市走出春季躁动行情,申万券商指数累计上涨22.29%,跑赢
上证综指和创业板指。
(2 )3 月6 日至6 月 17 日,新冠肺炎疫情在全球的发酵,使得全球资本市场大幅震荡,拖累国内股市及
券商板块表现。与此同时,美国就贸易协议、华为事件乃至香港问题对华无端施压,也导致国内股市及券商板
块表现承压。在此期间,申万券商指数累计下跌15.83%,跑输上证综指和创业板指。
(4 )6 月 18 日至7 月9 日,创业板注册制改革、新三板精选层改革有序推进,资本市场改革红利兑现在
即,券商板块直接受益。与此同时,投资者对“证券业市场化并购整合”、“商业银行持有券商牌照”和“T+0
交易制度”等资本市场改革措施也有更加强烈的期待,带动券商板块走出急涨行情。在此期间,申万券商指数
累计上涨45.11% ,跑赢上证综指和创业板指。
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