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中国联通财报分析及发展建议 [ 摘 要] 基于公司简介， 结合中国联通 2017 年审计后 的财务报表及往年财务数据，从偿债能力、盈利能力以及采 用杜邦分析法对中国联通进行全面财务分析。根据其财务状 况，联通公司应基于管理会计视角合理降低资费，扩大市场 份额；改善信号质量，改变企业形象；通过权益融资，发展 5G；增强在农村的营销力度；和电信达成战略联盟，共享部 分地区基站，进而助推联通公司的发展。 [ 关键词 ] 中国联通；财务分析；发展建议 [ 中图分类号 ] F275 [ 文献标识码 ] A [ 文章编号 ] 1009-6043（ 2018） 05-0114-02 一、公司简介 中国联合网络通信股份有限公司是经国务院批准的控 股公司，经营范围为电信业的投资，根据工业和信息化部、 国家发展和改革委员会和财政部《关于深化电信体制改革的 通告》精神，公司于  2008  年顺利完成了  CDMA  业务的出售 以及与中国网通的合并交易。  2009  年  1 月，收购了本公司的 控股股东――联通集团的固网业务及部分资产。  2009  年  1 月 7 日，工业和信息化部向中国三家基础电信运营商发放了 3G 业务经营许可， 联通集团获得了 WCDMA 第三代数字蜂窝移 动通信业务经营许可，并授权本公司的间接控股子公司―中 国联合网络通信有限公司在全国范围内经营此项业务。 二、财务分析 （一）偿债能力 指企业用资产偿还债务的能力。主要分析总体的债务水 平以及流动负债占总体债务的水平。 通过分析资产负债率，可以看出  2013  年到  2016  年，负 债的比重总体是上升的，但是在  2017  年，负债率突然降低， 这主要是在 2016 年 8 月，中国联通进行国企“混改” ，引入 BATJ 在内互联网企业等约 780 亿元巨资，使得自由现金流 同比提升 5.6 倍至 429.2 亿元，资产负债率下降至 46.48% 。 通过进一步分析流动负债占总负债的比重，可以发现，总负 债中主要是流动负债，查看相关资产负债表，流动负债中一 半以上都是短期借款，这意味着在 2017 年以前企业主要通 过短期负债进行长期融资，还本付息的压力大，面临很大的 财务风险，在 2017 年混改后，通过权益筹资，偿还了部分 负债，使得财务状况有所改善。 （二）盈利能力 可以衡量企业获取利润的能力，我们选择采用净资产收 益率、毛利率等指标进行评估。 2016 年加权净资产收益率突然下滑， 通过杜邦分析， 主 要是营业净利率大幅度下跌，收入总额变化不大，但是净利 润从 104 亿减少到 4.8 亿，而 2015 年的净利润主要来自营业 外收入，说明在 2015 年营业利润就已经大幅度下跌了。总 体趋势毛利率是下降的， 2017 年有所回升， 如果剔除与光改 相关的资产报废损失人民币 29 亿元，利润总 ?~达到人民币 52.8 亿元，这得益于大力发展互联网套餐，增加了大量的客 户，收入逐步改善以及资本开支大幅下降。 （三）杜邦分析 净资产收益率 =销售净利率 * 总资产周转率 * 权益乘数， 从上一部分的盈利能力分析，可以看出  2015  年到  2016  年是 一个巨大的转变，但是本质上是  2014  年就已经大幅度下跌 了，只是由于 2015 年有大量的营业外收入，所以本文采取 2014 年的权益净利率为基础， 对 2016 年权益净利率分析，采用因素分析法，分析出权益净利率下跌的原因。 2014 年净资产收益率 =5.2834%=1.38%*0.54*7.09 2016 年净资产收益率 =0.2057%=0.058%*0.45*7.88 净资产净利率下跌 =5.2%-0.20%=5% 销售净利率变动的影响 =0.058%*0.54*7.09-1.38%*0.54*7.09=-5.06% 总资产周转率变动的影响 =0.058%*0.45*7.09-0.058% *0.54*7.09=-0.037% 权益乘数变动的影响 =0.058%*0.45*7.88-0.058%*0.45*7.09=0.021% 通过杜邦分析，可以看出销售净利率导致净资产收益率 下降了 5.06%，总资产周转率和权益乘数对净资产收益率基 本上没有影响，分析得出净资产收益率的大幅度下跌主要是 销售净利率大幅度下跌导致的。查看具体的报表数据， 2016 年相对于 2014 年营业成本上升了，但是营业收入反而下降 了。如果不考虑营业外带来的利润， 2015 年和 2016 年都是 经营利润大幅度下跌，联系中国联通具体的战略定位，联通 2014 年的网络建设策略还是 “发挥 3G 网络覆盖优势和产业链技术优势，积极开展 L